• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    中国中免(601888)2023年半年度业绩快报点评:Q2收入同比提速 盈利能力改善

    2023-07-11 15:32:07  |  来源:长江证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    事件描述

    2023H1:营业总收入358.58亿元,同比+29.68%;归母净利润38.64亿元,同比-1.87%;扣非后归母净利润38.53亿元,同比-1.90%。


    (资料图片)

    单二季度:营业总收入150.89亿元,同比+38.83%:归母净利润15.63亿元,同比+13.75%;扣非后归母净利润15.57亿元,同比+13.74%。

    事件评论

    收入端,海南免税在低基数上实现高增长,口岸免税随若出入境客流恢复而逐步复苏。

    2023年1-5月海南接待过夜旅客人次素计值已经超过疫前,尽管消费客群结构变化,Q2淡季促销活动偏少,5月开始严厉打击套代购等因案压制销售端表现,但得益于去年同期上海封控等导致的基数效应,海南海关口径,Q2全岛免税销售额同比增长47%,中免得益于门店增加、代购占比低等,或将有超额增长。口岸免税,根据航旅管家数据,2023年45/6月民航国际航班量恢复率分别达到31.2%、37.8%、41.0%,国际旅客量走高带动机场等线下口岸店销售额复苏。

    盈利能力方面,新财年以来,公司更加重视利润与规模的平衡,主营业务毛利率稳步提升,23H1较22H2环比提升7.81个pct,其中,Q2较Q1环比提升3.67个pct,预计主要得益于汇率压力缓解,会员积分方案调整(6月8日起,消费30元积1分改为100元积1分),折扣力度收缩等。

    短中长期看点兼备,关注布局时机。展望下半年,高奢品牌入驻、海棠湾一期二号地项目正式营业、市内店政策落地等均值得期待:中长期,中免作为全球最大免税运营商,依托机场、市内店、离岛店等渠道,服务中国高端消费客群,在品牌招商、选品采购、仓储物流、门店运营、会员服务等环节积累的竞争实力有望为公司长期成长保驾护航。

    盈利预测及投资建议:预计2023-2025年归母净利分别为80.87/100.87/121.89亿元,对应PE估值分别为3024/20X,维持“买入"评级。

    风险提示

    1、海南客流增长不及预期;2、新开海棠湾一期二号地项目投资收益不及预期;3、颁发新脾照,市场竞争加副。

    关键词:

    上一篇:科大讯飞(002230):预告1H23短期承压 大模型坚定投入夯实长期生态壁垒    下一篇:最后一页