食品饮料行业：白酒节后继续消化库存 关注估值性价比

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白酒淡季消化库存，啤酒关注高温催化。端午期间，消费整体表现较为平稳。出行、餐饮等数据反映出节日居民消费潜力持续得到释放，但居民在疫后产生的疤痕效应影响下，消费能力仍待提升。白酒方面，基本面来看，高端礼赠需求依然偏刚性，大众宴席延续持续复苏态势，但商务消费表现依然较弱。分价格带来看，高端稳健，大众价格带受益宴席市场高景气表现较为亮眼：次高端价格带受商务活动影响较大，整体承压。目前，龙头公司普遍完成 50-70%打款、发货，预计淡季仍将继续消化库存。估值方面，目前白酒龙头公司估值基本回落至去年估值低位目前估值具备一定的性价比。大众品方面，消费场景恢复以及高温天气的提前到来，有望拉动啤酒旺季消费。随着啤酒消费旺季的临近，消费升级趋势延续叠加去年同期低基数，预计啤酒板块将呈现较好的业绩弹性。

投资建议：白酒方面，基本面来看，高端礼赠需求依然偏刚性，大众宴席延续持续复苏态势，但商务消费表现依然较弱。估值方面，目前白酒龙头公司估值基本回落至去年估值低位，目前估值具备一定的性价比随着高考成绩的出炉，短期关注居民端升学宴、谢师宴需求。大众品方面，零食专营渠道渗透率快速提升，率先进入该渠道的休闲食品品类有望受益；啤酒受益消费场景恢复，高温有望带来需求提升：预制菜受益餐饮消费场景恢复依旧保持较高景气度。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古并贡酒、千禾味业、安井食品、千味央厨、百润股份、青岛啤酒、重庆啤酒等。

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