百克生物(688276)：半年度业绩预告亮眼 业绩有望开启高增长态势

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事件：公司发布半年度业绩预告，预计2023H1 实现归母净利润1.05 亿-1.20 亿，同比增长43%-63%。扣非净利润0.95 亿-1.1 亿，同比增长33%-54%。2023H1 预计实现营业收入5.4 亿-5.8 亿，同比增长22%-32%。公司实现快速增长，主要是带状疱疹疫苗上市，丰富了公司疫苗种类，助力公司总体收入规模及净利润预计同比上升。

半年度业绩预告亮眼，业绩有望开启高增长。公司4 月获得带泡批签发后，加快进行市场准入相关工作，目前已有近20 个省份完成准入工作，并陆续实现销售和接种。我们预计2023 年下半年有望进一步放量，同时三季度开始流感疫苗开始接种，公司业绩有望开启高增长态势。

公司水痘疫苗平稳增长，未来期待鼻喷流感放量。公司目前核心产品水痘疫苗我们预计未来有望平稳增长，鼻喷流感疫苗Q3 有望形成销售，对整体业绩进一步拉动。鼻喷流感目前适龄人群3-17 岁，后续随着公司液体剂型的开发以及适龄人群的拓展，鼻喷流感疫苗有望成为潜在大品种。

盈利预测：根据公司业务发展情况和带泡疫苗的推广进度，我们调整此前盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.77 亿元、7.94亿元以及10.69 亿元，同比增长163%、66%以及35%，对应PE 分别为53X、32X 以及24X。维持“买入”评级。

风险提示：产品销售低于预期；产品研发进度的不确定性。

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