晨会速递

总量研究

【资料图】

【宏观】国内物价为何再创新低？——2023 年6 月价格数据点评6 月，CPI、PPI 双双走弱，均低于市场预期。CPI 同比降至0%，与能源、耐用品等工业消费品价格下跌，以及服务价格涨幅收敛有关。PPI 同比跌幅加深，受高基数背景下，石油煤炭等上游价格下跌影响。总体看，国内物价水平走低，与国际油价下跌、国内总需求相对不足有关。在经济弱复苏基调下，预计7 月CPI 同比转负后缓慢回升；6 月PPI 已经进入底部，但后续回升动能有限。

【策略】中美交流通道逐步复苏，市场信心有望修复——港股策略周报（2023 年7月第2 期）

目前来看恒生指数的风险溢价（以中国十年期国债衡量）接近历史上均值+2 倍标准差的位置，说明市场已充分计价了相关悲观因素，目前性价比较高。美国6 月份非农业部门新增就业20.9 万人，低于2022 年39.9 万的月均新增值。美国劳动力市场降温下美元开始走弱，人民币兑美元离岸收复7.23 关口。在此背景下市场情绪面有所回暖，港股将有望迎来流动性回暖。

【债券】PPI 触底尚需时日——2023 年6 月CPI 和PPI 数据点评兼债市观点CPI 同比增速有所下降。PPI 同比降幅扩大，触底尚需时日。后续债市聚焦在经济本身的表现以及稳增长的政策尤其是7 月底的政治局会议会否有相关政策出台，但短期内央行再次调整政策利率概率不大。我们认为短期内10Y 国债收益率大概在[2.6%2.7%]之间波动。

行业研究

【机械】Tesla Bot 引领产业开发热潮，低成本量产下零部件成“隐形冠军”——人形机器人行业跟踪报告（二）（买入）

最新版本Tesla Bot 在力矩控制、环境感知、动作生成、手部抓取等方面表现亮眼，迭代速度超预期。Tesla Bot 全身预计合计使用28 个无框力矩电机、14 个谐波减速器、14 个行星滚柱丝杠、12 个空心杯电机，价值量占比约为15%、8%、12%、5%，合计占比超过40%，随着人形机器人产业化提速，核心零部件将成“隐形冠军，中国厂商具备性价比优势，或将深度受益。

公司研究

【石化】工作量显著增长，Q2 业绩表现亮眼——海油工程（600583.SH）2023 年半年度业绩预增公告点评（增持）考虑到油服行业景气度持续高企，公司工作量大幅提升，因此我们上调公司23-25 年盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为22.29（上调10%）/27.84（上调9%）/33.78（上调10%）亿元，对应EPS 分别为0.50/0.63/0.76 元/股，维持对公司的“增持”评级。 风险提示：国际油价波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。

【食品饮料】改革成效持续显著，短中期增长动力强劲——盐津铺子（002847.SZ）2023 半年度业绩预告点评（买入）盐津铺子23H1 实现归母净利润2.4–2.5 亿元，同比增长86.29%-94.05%；扣非归母净利润2.26-2.36 亿元，同比增长98.89%-107.69 %。公司多渠道拓展顺利，新品动销表现积极。给予23-25 年EPS 分别为2.55/3.27/4.12 元，当前股价对应P/E 分别为32/25/20 倍。公司产品策略明晰，维持“买入”评级。

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