全球短讯！信达证券研发中心食品饮料行业2023年第23周周报：从白酒批发市场看渠道变化

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周思考：从白酒批发市场看渠道变化

什么是白酒批发市场？白酒批发市场是指集中进行白酒现货批量交易的场所。通常商户众多，品种丰富，其货源多来自全国各地的经销商。其运作往往独立于厂家设计的价格体系，无需等待厂家费用政策的滞后兑付，直接以较低的价格接手经销商难以承担的库存压力，并在此基础上叠加适当的利润，再分销给有需求的终端或团购客户。因此，批发市场往往具有一定价格优势，流通周转速度较快。目前，全国有三大白酒批发市场，分别是郑州百荣、长沙高桥和成都华丰。因郑州所处的地理位置方便物流运输，且河南酒水消费体量较大，三家批发市场中百荣最大。

为什么会出现批发市场？本质是渠道供需匹配不精准。批发市场起到市场调配作用。在改革开放初期，酒厂多只负责生产，通过国营糖酒公司统购统销是当时的主流。后续随着名酒价格管制放开，酒类销售逐渐走向市场化，白酒行业迎来大流通时代。由于酒厂销售能力与需求增长的脱节，在很长一段时间里，渠道网络以大型经销商为主，快速渗透抢占市场份额。随着时间的推移，每个人的团购圈都是有边界的，而扎实的流通渠道建设则需要经销商遵守厂家的费用规则，那些不能让费用有效落地的经销商就无形中扰乱了市场秩序，货物便流向了批发市场。通过批发市场的周转与分销，货物最终流向有需求的地方，由此实现市场调节作用。

批发市场对白酒流通的影响与解决途径。由于市场秩序被扰乱，终端开始博弈价格，遵守规则的经销商也很难按厂家的要求出价，因而出现低价、倒挂等现象。为了解决批发市场窜货频发、价格低洼的问题，厂家也在加强渠道的精细管理与查处力度。一方面，我们可以看到扁平化是渠道深耕的主旋律，既然大型经销商的能力圈终有边界，不如将市场分割细化，让每个经销商共同发挥力量，做大局部市场。另一方面，我们也看到数字化运用的趋势，实现货物流向的可视化，掌控每个经销商、终端网点的出货能力，并以此来进行市场调配。当然，白酒营销与快消品依然有很大差距，当前的手段也尚处精细化管理的初期，如何解决需求错配问题仍然是厂家要研究的课题。

市场行情回顾：2023 年6 月19 日-2023 年6 月23 日（本周含端午假期，A股交易日为6 月19 日-6 月21 日，共3 天），沪深300 下跌2.5%，申万高市盈率指数月上涨2.3%、周下跌0.9%，成长好于价值。截至2023 年6 月23 日，北向资金累计净买入19164.0 亿元，周成交净卖出3.5 亿元，其中食饮行业净卖出55.48 亿元。2023 年6 月19 日-2023 年6 月23日SW 食品饮料下跌4.1%，跑输沪深300 指数1.6pct。分子行业来看，保健品下跌0.2%，周成交额环比下跌27.9%；预加工食品下跌1.5%，周成交额环比下跌55.4%；乳品下跌2.3%，周成交额环比下跌54.1%；肉制品下跌2.4%，周成交额环比下跌45.9%；调味发酵品Ⅲ下跌2.6%，周成交额环比下跌57.0% ； 烘焙食品下跌2.7% ， 周成交额环比下跌55.9%；软饮料下跌3.1%，周成交额环比下跌48.1%；啤酒下跌3.4%，周成交额下跌66.1%；其他酒类下跌3.7%，周成交额环比下跌57.4%；白酒Ⅲ下跌4.7%，周成交额环比下跌52.6%；零食下跌5.6%，周成交额环比下跌52.4%。

风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动

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