利率债招标分析：国开债21年第20期 23年第10、13期增发

【资料图】

【利率债一级市场】

截至6 月28 日，本周利率债已公告发行总计3868 亿元，其中一般利率债910 亿元，地方债2958 亿元。本周利率债总计到期2415.4 亿元：记账式国债850 亿元，地方政府债1515.4 亿元，口行债50 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周三银行间资金面维持宽松，各期限回购利率维持低位波动。今日央行进行2140 亿元7 天逆回购操作，当日1450 亿元逆回购到期，净投放为690 亿元。全天看，DR001 下行1bp 报1.08%，DR007 收平于1.90%。

一级方面，周三农发二期债招标结果尚可，各品种债券中标利率基本符合我们预期，倍数升高。二级方面，周三债市回暖，短端好于长端，曲线趋陡。今日“股债跷跷板效应”凸显，开盘A 股下跌压制风险偏好，多数现券利率回落近1bp；10 点10 分左右，股市回弹，现券小幅上行；午后2 点左右，A 股止盈震荡，现券有所回暖，转而下行。收盘后，隔夜有所趋紧，债券利率有所回弹。活跃券方面，和前日中债估值相比，10 年期23 国债04 收平于2.70%，23 国开05 收平于2.84%，5 年期23 国债08 下行1bp 报2.45%，23 国开03 下行1bp报2.56%。

【招投标建议】

目前3Y、10Y、20Y 国开债分别成交在2.39%、2.81%、3.13%，我们预计 6 月29 日3Y、10Y、20Y 国开债分别成交于2.28%-2.33%、2.77%-2.82%、3.07%-3.12%。

【风险】

利率超预期波动。

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