晨会集萃

(相关资料图)

重点推荐

《策略|产业赛道复盘：历史上单日大跌超过5%以后的经验》

1.我们选取了消费电子、游戏、IT 服务、半导体、光伏、新能源车、CXO、军工电子等主要成长赛道，统计2009 年以来出现单日涨跌幅<-5%（万得全A 涨跌幅>-3%，剔除大盘下跌导致行业的大幅下跌）的情况。2.从第一部分可以看出，主要成长赛道在股价上行周期中往往容易出现较大的跌幅，因此本部分聚焦股价上行区间情况，进一步观察不同原因导致的单日大跌后，板块后续走势是否具有规律。3.回到当下，周三TMT 板块的大跌主要是源于昆仑万维的减持以及浪潮信息公告半年度经营业绩可能同比下降，更多的是来自于情绪冲击而非基本面发生大的变化，AI 大的产业周期推进也没有发生大的改变，因此这种波动，更多的还是类似于历史复盘中，股价上行区间中的短期情绪冲击。中期维度来看，我们还是认为TMT 和科创板是未来1-2 年最有可能形成基本面β的板块，背后是全球半导体周期触底叠加创新（Ai、国产替代、数字经济、智能汽车）。

风险提示：突发黑天鹅事件冲击市场偏好、公司业绩不及预期、产业周期传导受阻等

《电新|氢能行业报告1——制氢：绿氢平价可期，关注下一个从0-1 行业的投资机会》

（1）中国是全球氢气需求量&生产量第一大国，年需求量及生产量均占全球30%+，且未来中国氢能需求量仍将持续增长，因而带来了绿氢制氢环节的发展契机；（2）绿氢制备的经济性拐点何时到来——核心假设包括电费、设备折旧费用、单位期间费用，我们预计至2025 年，绿氢制备单位成本有望下降至14.8 元/kg，较2022 年下降65%至2030 年，绿氢制备单位成本有望进一步下降至8.5 元/kg，分维度对比绿氢与蓝氢、灰氢的经济性看，绿氢与蓝氢有望在25 年平价，与灰氢有望在25-27 年平价。

市场空间上，我们预计，2022-2025 年碱性电解槽市场规模有望达到16/34/59/137 亿元，CAGR+105%；2030 年碱性电解槽市场空间有望达到192 亿元，市场规模为2022 年的12 倍；（3）投资建议上，建议重点关注华电重工、兰石重装、亿利洁能、昇辉科技。

风险提示：氢能政策补贴力度减弱；电解槽行业竞争或进一步加剧；配套设施建设周期不及预期；测算具有一定主观性，仅供参考《房地产|周观点：二手房挂牌数据解读？》

1、当前时点看好地产板块表现，逻辑包括：地产板块调整相对充分、政策释放友好信号、板块逐步走出反弹走势。2、具体来看：1）板块调整至相对低位，2）地产政策预期改善，基本面走弱的情况下不断释放积极信号，3）地产链近期连续表现，逐步走出反弹走势。随着二季度地产基本面走弱，新一轮政策友好期或已来临，货币政策端近期存款、逆回购、SLF等利率逐步下调，需求端青岛新政指引需求托底信号，融资端支持有望从前期放缓进入加速推进节奏。3、建议关注以下思路：①存量房赛道（我爱我家、贝壳-W）、②行业复苏（中国海外宏洋集团、招商蛇口、保利发展）、③格局优化（天地源、华发股份、越秀地产）、④信用修复（新城控股、龙湖集团、金地集团）。标的方面，建议重点关注：我爱我家、天地源、招商蛇口、中国海外宏洋集团。

风险提示：1)证券市场波动、政策推进节奏及实施效果等存在不确定性；2)信用修复、格局优化及行业复苏可能存在不及预期的风险；3)宏观环境变化或对行业及公司的运行产生影响。

关键词：