晨会纪要

(资料图片仅供参考)

今日重点推荐

宏观：宏观2023 年中期策略：每于寒尽觉春生短期经济：不必过度悲观。中长期经济：主动求变，大周期新老交替，双循环进一步推进。经济结构大周期以十年维度新老交替，经济进一步向现代化产业体系和高质量发展转变。中长期破局之道：外循环“新出口”。外需方面，欧美日韩等旧动能也在下降，新兴市场等经济体则占比上升，出口结构在发生长远变化。中长期破局之道：内循环“创新与发展”。内需方面，“安全发展”和“补短板”是主线，创新发展的高端制造仍有空间。金融市场：“哑铃型”配置，过度悲观与极度乐观都不可取。短期来看，中国市场估值在全球已经较低，股债大类资产表现显示的风险偏好也处于低位，政策呵护下，对市场不必太悲观。经济结构转型期，资金先“化整为零”再“聚沙成塔”，“哑铃型”配置仍是宏观逻辑更顺畅的方向。

风险提示：地缘政治风险，海外经济金融风险。

策略：全球共识凝聚下的两大主线——2023 下半年市场展望今年全球共同的两条主线：风投未来+追求当下的确定性。对于A 股，我们今年反复强调的“数字经济”和“中特估”两大主线，同样具备以上特征，并成为今年市场最重要的支撑力量。下半年，在经济和政策的贝塔整体有限的情况下，市场大概率仍以结构性行情为主导。与此同时，下半年市场或仍处于存量博弈的状态。“数字经济”：下半年景气更关键。“中特估”：关注政策宽松预期相关的板块。此外，也可从三个维度寻找有望低位修复的行业。

风险提示：关注经济数据波动，政策宽松不及预期，美联储紧缩超预期等。

固收：立足新阶段，从赔率出发——可转债2023 年中期策略报告

下半年，外部不确定性仍然没有消除，但核心还是在内部，可以适度期待指数层面的催化，包括人工智能、顺周期、新能源、甚至地产方向均有可能有催化，对于资金面的观察同样重要，是行情级别判断的重要依据，交易节奏可能依然是重中之重。中特估、TMT 方向之外的板块来说，无论是估值水平、还是交易拥挤度，均处于低位水平，但目前依然胜率不足，赔率与价格水平均有一定吸引力，可以用期权策略参与。而具备产业革命潜力的人工智能方向，在后续不缺催化的情况下，需要更关心的则是交易节奏问题。

风险提示：政策力度低于预期、经济修复低于预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。

关键词：