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    银行业本周聚焦:ABS角度看零售资产质量 5月延续改善态势 世界观速讯

    2023-06-25 21:11:51  |  来源:国盛证券有限责任公司  |  编辑:  |  

    一、ABS 高频数据跟踪5 月零售资产质量:延续改善态势。

    我们统计了2021 年以来发行的、当前仍处存续期的2 款消费贷ABS 产品(招商银行、平安银行各1 款),以跟踪近期银行零售贷款的资产质量走势,发现:

    A、当期违约率继续回落。2023 年5 月末,2 款产品合计当期违约率0.24%,较4 月继续下降0.02pc,为2022 年3 月以来最低水平。


    (资料图片)

    B、逾期率增幅减小。2023 年5 月末,2 款产品整体的逾期率环比提升0.10pc至4.71%,增幅处较低水平,环比也有所下降(4 月增幅为0.19pc)。

    C、结构上看,2 款ABS 产品逾期90 天以内贷款占比较4 月下降0.11pc 至1.11%,继续创2022 年初以来新低。逾期90 天以上贷款占比则较4 月上升0.20pc 至3.60%,提升幅度也较上月有所下降(4 月环比+0.22pc)。

    注:相比于银行报表资产质量,ABS 资产池由于没有新增资产、也没有核销,到期未逾期的资产会从资产池中退出,但逾期的资产最终会留在资产池中,因此相比于逾期率的绝对值,逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。

    整体来看,5 月零售资产质量数据延续了4 月的改善态势,全年展望来看,一季度预计是零售不良生成的高峰,后续季度上市银行零售端资产质量压力有望逐步减轻。

    二、板块观点

    本周LPR 下调10bps,短期看可能对银行息差有不利影响,但考虑到前期存款利率下调可形成对冲,影响或相对有限。当前银行板块估值仅为0.47xPB(lf),基本为历史最低水平,已经反映了市场对于宏观经济的悲观预期。

    展望未来,银行股修复的关键仍在于经济能否企稳好转(或预期企稳向好),关注更多“稳增长”政策落地情况。除降息外,发改委等四部门发布《关于做好2023 年降成本重点工作的通知》、国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施等,未来可继续关注更多稳增长政策落地情况,如财政政策进一步加码、地产需求端政策边际放松、消费刺激政策落地等,有利于扭转市场的悲观预期,将对银行形成利好,有望带动估值修复。

    个股来看,关注经济修复以及“中特估”两条主线。

    1、若刺激政策落地,扭转经济悲观预期,银行或迎来β行情,机构重仓、前期跌幅较高的标的或将有较好表现,比如宁波银行、招商银行、平安银行等。

    2、若经济预期依然比较弱,在缩量博弈的环境下,市场可能继续寻找低估值、持仓低、有热点概念的标的;此外,无风险利率下行的环境下,长期资金可能继续关注高股息策略,如邮储银行、农业银行等国有大行、中信银行等。

    重点数据跟踪

    权益市场跟踪:

    1)交易量:本周股票日均成交额1.07 万亿元,环比上周增加636.00 亿元。

    2)两融:余额1.61 万亿元,较上周增加0.65%。

    3)基金发行:本周非货币基金发行份额237.68 亿,环比上周减少168.96 亿。

    6 月以来共计发行834.09 亿,同比减少927.21 亿。其中股票型70.13 亿,同比增加33.29 亿;混合型105.93 亿,同比减少11.54 亿。

    利率市场跟踪:

    1)同业存单:A、量:根据Wind 数据,本周同业存单发行规模为4091.60 亿元,环比上周减少1320.80 亿元;当前同业存单余额14.02 万亿元,相比5 月末减少2866.90 亿元;B、价:本周同业存单发行利率为2.22%,环比上周持平;6 月至今发行利率为2.24%,较5 月减少17bps。

    2)票据利率:本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.81%,环比上周减少3bps,6 月平均利率为1.84%,环比5 月增加23bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.95%,环比上周减少2bps,6 月平均利率为1.97%,环比5 月增加22bps。

    3)10 年期国债收益率:本周10 年期国债收益率平均为2.68%,环比上周增加3bps。

    4)地方政府专项债发行规模:本周新发行专项债1092.67 亿,环比上周增加636.19 亿,年初以来累计发行2.24 万亿。

    风险提示:房企风险集中爆发;消费复苏不及预期;资本市场改革政策推进不及预期。

    关键词:

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