航空5月点评：供需环比继续提升 向暑运旺季过渡

【资料图】

行业近况

我们覆盖的5 家上市航司已全部公告5 月经营数据，详见图表1。

评论

5 月行业仍在恢复通道，供需环比小幅改善。5 月六家上市航司国内线RPK/ASK恢复至2019 年同期111%/124%（vs 4 月112%/124%），但环比分别提升1.5%、3.6%，仍处恢复通道。境外线方面，六家上市航司国际+地区RPK/ASK分别恢复至2019 年同期32%/39%（vs 4 月为27%/33%），境外线供需进一步恢复。客座率方面，5 月六家上市航司国内线、境外线（国际+地区）分别为74.7%、64.9%，由于需求增速不及运力投放增速，较2019 年客座率仍下降8.9、13.9ppt，环比4 月下降1.5、0.8ppt。5 月为传统航空出行淡季，我们认为整体市场表现符合预期。

5 月六家上市航司净引进5 架飞机。根据公司公告，4 月六家上市航司合计净引进5 架飞机。从目前的情况来看，波音、空客飞机延迟交付情况仍较为普遍，我们预计今明两年中国航司飞机引进速度将低于年初预期。

我们认为端午假期叠加暑运量价水平有望迎来确定性改善。伴随中、高考结束以及端午假期到来，6 月下旬开始，民航进入传统旺季，我们认为航司有望迎来量价双旺的暑运。Flight AI显示，端午第一、三天携程国内线机票预售价格（不含油）分别较2019 年同期提高25.1%、26.4%。量的方面，五一假期民航日均发送旅客量188.3 万人次，较2019 年同期增长4%，因私需求已得到验证，暑运旺季旅客量或将再超2019 年同期。中国民航局在6 月新闻发布会预计1，今年暑运期间预计日均保障国内客运航班13600 班、运输国内旅客183 万人次，较2019 年同期分别增长11%、7%。2Q23 国际线恢复略低于预期，但随着出入境流程优化、签证处理回归常态、更多航权获取，我们预计暑运有望在国内线、国际线共振中迎来量价提升。建议密切关注国内线需求恢复、国际线增班进度，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航（A/H）、中国东航（A/H）、中国民航信息网络。

估值与建议

我们建议重视航空板块底部投资机会，近期航空板块风险因素释放较为充分，叠加暑运量价改善，板块投资情绪或大幅改善。维持推荐标的目标价、盈利预测、评级基本不变。

风险

疫情超预期反复，经济增速不及预期，油价大幅上涨，定增限售股解禁，人民币大幅贬值。

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