铜电镀行业动态研究：产业合作加强 中试验证加速光伏设备姚健|当前热门

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事件：

根据罗博特科公众号：2023 年6 月13 日，公司举办“单体GW 级太阳能电池铜电镀设备”出货仪式，RTA-CPH-4000/24000 型号铜电镀设备将单台产能从600MW 提升至1GW，占地面积减少20%，适用于HJT、XBC 等多种高效电池工艺。

投资要点：

产业合作加强，中试验证加速。2023 年铜电镀产业链合作加强：（1）1 月29 日罗博特科与国电投集团签署《战略合作协议框架》，就铜栅线HJT 电池VDI 电镀解决方案建立全方位战略合作；（2）1 月30日东威科技与国电投集团及国电投新能源签署《铜栅线异质结电池垂直连续电镀解决方案战略合作框架协议》，就铜栅线HJT 电池垂直连续电镀解决方案建立战略合作；（3）根据海源复材公众号，5 月24 日海源复材与芯碁微装、广信材料在上海SNEC 会场签署高效率低成本N 型电池铜电镀金属化技术战略合作协议，合作开发N 型电池铜电镀技术。我们认为，产业合作加强背景下，2023 年铜电镀中试验证有望加速，2024 年有望步入小批量量产阶段。

中试线逐步成熟，产能、成本、良率有待优化。图形化和电镀是核心工序，目前多种方案均在加速验证。图形化环节，目前油墨+LDI产业化进度领先，同时关注掩膜光刻方案进展；电镀环节，目前VDI方案生产节拍、客户验证等相对领先，同时关注水平电镀方案进展。

目前铜电镀中试线逐步成熟，然而产能、成本及良率等指标有待进一步优化。成本方面，目前设备及材料成本较高，设备降本涉及生产规模、商务谈判等因素，产能提升或将成为间接方式；材料降本可通过材料选择、工艺优化、生产规模等方式实现，量产阶段有望加速推进。产能方面，中试阶段各环节产能均在提升，产能匹配问题有待解决。良率方面，产业化初期下游客户对产品良率、性能的接受度较高，量产阶段有待逐步优化。

投资建议 2023 年铜电镀产业合作加强，中试验证有望加速，首次覆盖，给予“推荐”评级。量产前期设备投资先行，图形化环节，目前LDI 产业化领先有望率先放量，重点关注芯碁微装，掩膜光刻具备供应链优势，重点关注苏大维格。电镀环节，VDI 方案生产节拍及客户验证相对领先，重点关注罗博特科。材料环节，油墨碁经济　　优势显著，重点关注广信材料。

风险提示 设备开发及验证进展不及预期；材料开发及验证进展不及预期；HJT 产能建设不及预期；行业竞争加剧风险；下游客户接受程度不及预期；重点关注公司业绩不达预期风险。

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