行业景气度观察系列6月第2期：动力煤价小幅反弹 乘用车销售略超预期

(资料图)

本报告导读：

下游消费景气分化，地产销售环比下滑，乘用车销售略超预期；中游发电量环比持平，纺服链、钢胎开工率上升；上游煤价止跌反弹，工业金属价格上升。

摘要：

动力煤价小幅 反弹，乘用车销售略超预期。下游消费景气分化，地产销售环比下滑，生猪价格小幅下跌，乘用车销量略超预期，服务消费景气环比回升；中游钢材价格小幅上涨，水泥玻璃需求偏弱。发电、耗煤量环比持平，工业生产延续修复，纺服链、钢胎开工率环比回升；上游煤炭价格止跌反弹，工业金属价格上涨；出行活跃度维持高位，地铁客运、拥堵延时指数环比回升；货运景气小幅回升，快递业务量有所回落，航运运价依然承压，干散运价显著反弹。

下游消费：地产销售环比下滑，乘用车销售略超预期。30 大中城市商品房成交面积较19 年同期下滑30.6%，仍处于相对低位；10 大重点城市二手房成交面积环比下滑0.4%，较19 年同期上升25.4%，补偿性需求释放完毕后地产复苏动能有所减弱；生猪平均价周环比小幅下滑0.8%，需求偏弱供给宽松，Q3 猪价预计仍将承压；5 月乘用车销量同比增长28.6%，环比增长7.3%，略超市场预期；服务消费景气回暖，消费复苏指数周环比小幅上涨、电影票房收入环比上升。

中游制造：预期修复提振钢价，发电量增速环比持平。1）基建地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比上涨3.0%/1.8%，实际需求依旧偏弱，螺纹钢表观消费量、建筑钢材成交量均有所下滑，稳增长预期抬升支撑钢价；全国水泥价格指数周环比下滑1.8%，全国水泥发运率较19 年同期下滑28.7%；浮法玻璃价格周环比下滑2.7%，全国代表企业库存周环比上升16 万重箱；2）传统制造业：企业日均发电量环比/同比变化-1.2%/24.1%；全/半钢胎开工率周环比上升0.3%/0.2%；PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化+10.2%/+1.1%/0.0%；

上游资源：动力煤价小幅反弹，“稳增长”预期提振工业金属价格。

秦皇岛Q5500 动力煤价周环比上涨1.3%，短暂的补库需求拉动市场价格小幅反弹，长协兑现充足、库存高位、进口煤增加等多重因素影响下，供应宽松局面短期难以扭转，后续煤价预计仍将承压；SHFE铜/铝价周环比变化+1.3%/-0.3%，国内“稳增长”政策预期加码，海外衰退预期下滑美元指数下行，共同推动工业金属价格反弹。

人流物流：出行活跃度维持高位，快递业务量环比回落。10 大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较19 年同期增长7.3%、3.7%，国内航班执飞架次较19 年同期上涨6.3%；货运物流景气回升，全国整车货运流量指数周环比持平，环比上涨1.6%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比增长0.5%/0.2%，较22 年同期变化+6.3%/-7.1%；全国邮政快递揽收/投递量环比下滑7.0%/1.6%，较22年同期增长13.1%/20.4%；集运运价延续低位，SCFI 指数周环比下滑4.7%，BDI/BCI/BPI/BSI 周环比变化+12.4%/+28.5%/+9.4%/-8.3%。

风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。

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