电器智造行业黑电景气与产业趋势跟踪23W24：短期面板上涨压制需求 格局优化持续验证

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景气度观察。1、销量：23M5 彩电全渠道零售量165 万台，同比-14%，M1-5累计同比-17%；其中线上/线下零售量分别为147 万台/18 万台，分别同比-12%/-6%；2、产品价格：23M5 彩电全渠道均价3271 元/台，同比+11%；全渠道M1-5 累计均价2833 元/台，同比基本持平。3、品牌份额：23M5 彩电线上市场，海信系/TCL/小米销额市占率分别达28%/20%/12%；彩电线下市场，海信/创维/TCL 销额份额分别达30%/19%/14%；4、面板：因面板厂控产态度坚定，5 月面板价格继续普涨，22M9 以来各尺寸面板价格较22 年低位上涨逾30%，大尺寸面板价格上行趋势更为显著；出货结构方面，55’’及以上尺寸面板仍供不应求，大尺寸化趋势明显，大厂高世代线稼动率已提升至80%+。

点评。短期而言，面板涨价带动彩电价格上涨，对需求端形成一定压制。分品牌看， 海信与TCL 零售份额显著领先， 二者线上销售份额分别同比+3.6pcts/+3.7pcts，线下份额分别同比+3.3pcts/-0.1pct；面板大尺寸趋势明显，面板价格自22M9 以来显著上行。从面板厂角度来看，全面盈利之后，出于维护与整机客户关系、平衡产业链利润分配角度考虑，2023Q3 起面板价格走势有望平缓。

产业逻辑。1、中国面板产业崛起，一体化产业链，强化全球竞争优势。面板价格步入稼动率博弈时代。有利于黑电企业的盈利稳定性和可预见性。2、黑电竞争格局优化。“互联网子品牌+高端化”，产品与渠道优势，助力品牌份额头部集中。龙头企业将逐步具备更多定价权。

风险因素：面板价格大幅波动；终端需求不景气；市场竞争日益加剧。

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