天天视讯！化妆品行业专题报告：敷尔佳创业板IPO获批 格林生物递交招股书

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消费新公司周跟踪：1、香料行业龙头格林生物（A20675.SZ）创业板递交招股书；2、国内贴片类专业皮肤护理龙头敷尔佳（A21407.SZ）创业板IPO 获批；3、皮肤学生物制药公司科笛-B（2487.HK）将于6 月12 日港交所上市；4、跨境家居品牌致欧科技（301376.SZ）创业板上市发行公告。

格林生物：全球前五大香料公司供应商之一

全球香料香精市场进入成熟发展阶段，国际市场龙头垄断，中国市场产业链一体化程度较低、供给格局相对分散，集中度仍有提升空间。据共研网，2021 年全球香精香料市场规模达291 亿美元，2016-2021 年CAGR 为3.5%，2017 年全球香料香精行业CR10 为77%。近年来，我国香精香料市场实现需求和供给双增长，据华经产业研究院，2022 年市场规模达560 亿元，2015-2022 年CAGR为7.46%。

格林生物为香料行业先行者，外销渠道占比85%+，高端大客户壁垒强、客户粘性高。目前格林生物拥有松节油、柏木油和全合成香料三大产品系列，涵盖40 个细分品种。2022 年格林生物天然香料/合成香料产品销售占比分别为54%和43%。合成香料系列技术壁垒高，为高毛利业务，有望随销售占比提升驱动毛利率进一步向上。格林生物境外销售收入占比显著高于同业，2022 年向前五大客户销售占比接近50%。奇华顿、芬美意、德之馨、宝洁等高端客户对香料生产商有严格的认证体系，格林生物深度绑定下游大客户，渠道壁垒凸显。

敷尔佳：国内贴片类专业皮肤护理龙头

专业皮肤护理行业快速增长，敷尔佳占据领先地位。敷尔佳定位专业皮肤护理市场，2021 年中国皮肤护理产品行业规模达3171 亿元，其中专业皮肤护理产品规模为378 亿元，弗若斯特沙利文预计2021-2026 年CAGR 为18.3%。专业皮肤护理产品中，贴片类年复合增长率达36.1%，快于行业增速。敷尔佳核心大单品医用透明质酸钠修复贴是国内第一批获准上市的透明质酸钠成分的II类医用敷料贴类产品，占据先发优势。2021 年，敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比15.9%。

药品起家转型皮肤护理，医疗器械和化妆品双轮驱动。敷尔佳深耕透明质酸钠的研究应用，拓展胶原蛋白、积雪草、虾青素等成分，打造以医疗器械为主、功能性产品为辅的立体化产品矩阵。目前在售产品包含5 款医疗器械产品，46种化妆品类产品。敷尔佳以线下经销渠道为主，2022 年占比达59%，其中华东市场占比高达31.6%。敷尔佳营收利润稳定增长，2022 年敷尔佳收入/归母净利润分别为17.7/8.5 亿元，械字号产品毛利率达86.6%。

风险提示：行业竞争加剧；经营业绩增速下滑；新品拓展不及预期

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