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重点交流

(资料图)

【计算机】三大行业拐点共振，看好第三方支付板块投资性机会——第三方支付行业深度报告(买入)第三方支付板块迎来三大行业拐点共振：收单费率继续回归上涨周期；受益于疫情复苏，线下交易量稳步回升；行业监管措施即将阶段性收尾。参考疫情前（2019 年）平均PE 水平，看好支付板块整体估值修复至25-30x，推荐新国都、新大陆、拉卡拉、移卡。风险分析：行业政策风险，费率上涨不及预期。

【食品饮料】起底鸭类产业，绝味价值几何？——绝味食品（603517.SH）跟踪兼鸭类产业链分析报告(买入)鸭类祖代与父母代市场集中度高，屠宰端格局分散，父母代周期8-9 个月，2Q22 父母代鸭苗投产决定23 年Q2 商品代投苗量提升，4 月投苗量快速攀升，但后续继续扩大供给概率不大，在保证鸭农盈利的前提下，毛鸭终端售价进一步下滑空间有限。近期成本数据，我们判断23 年5 月后绝味毛利率有望环比改善，预计23-25 年净利润至9.7/14.6/18.3 亿元，维持“买入”评级。

总量研究

【宏观】超预期降息背后的三重考量——6 月13 日OMO 利率调降点评人民银行此次调降政策利率主要是出于稳预期、稳增长、稳信贷节奏的三重考量，也是对“加强逆周期调节，全力支持实体经济”的回应。一是，经济景气度持续下行，PMI 连续两个月位于临界值以下，内外需求持续疲弱，稳定各方预期必要且急迫。二是，降息可以改善居民和企业预期，稳住信贷需求，托底经济增长；三是，6 月美联储加息或暂缓，为国内降息提供窗口。

【策略】政策预期升温，港股持续回暖——港股策略周报（2023 年6 月第2 期）自美联储加息步入尾声，前期加息的累积效应继续释放，但美国近期的就业数据表明美国劳动力市场整体颇具韧性，但可能出现降温迹象，6 月暂停加息的预期被进一步稳固，美国经济实现软着陆的可能性进一步加大。结合当前的低估值水平，港股吸引力逐步凸显。但仍需关注海外风险因素对股市的冲击，美联储停止加息后美国经济将出现温和衰退，港股可能面临波动回调风险。

【债券】请对信贷乐观一些——2023 年6 月13 日利率债观察今日OMO 降息和未来一周内很可能出现的MLF 降息和LPR 下行都具有提振市场信心、激发信贷需求的作用，未来信贷增长的趋势是明朗的，我们对下一阶段的信贷宜保持理性、乐观的态度。

行业研究

【银行】“迟到”的金融数据——2023 年5 月份金融数据点评(买入)6 月13 日，央行公布了2023 年5 月份的金融统计数据，对此我们认为：1）5 月份金融数据披露时点略有“延迟”。2）对公高增但增幅减少，零售改善但强度不足。

3)6 月份信贷投放或延续同比少增，扩大有效需求需要“稳增长”政策发力。4）5 月份社融增速减速，6 月份或继续减速。5）存款定期化现象依然严重，流动性环境持续维持友好状态。

【环保】夏季高温致东南亚面临缺电，关注电力供需偏紧背景下的投资机会——新能源、环保领域碳中和动态追踪（七十六）(买入)夏季以来东南亚持续面临缺电，工业生产受到影响，其中越南缺电现象尤为明显；电力供应不足、夏季高温带来的电力需求提升是东南亚缺电的主要原因；我国电力供需持续偏紧，重点关注电网相关投资机会。建议关注华能国际、华电国际、粤电力A、安科瑞、东方电子、南网科技、海兴电力、特锐德、炬华科技等。

【计算机】期待管理办法出台催化，重点关注卡位核心的应用主线——AI 主题演绎复盘&下阶段展望(买入)上周计算机AI 板块进入分化期，下阶段期待管理办法出台催化，重点关注卡位核心的应用主线。1、应用层：重点关注卡位核心的应用软件（如金山办公、福昕软件、万兴科技等），以及有板块性价值重估机会的游戏板块。 2、算力层：建议关注寒武纪、鸿博股份、海光信息等，以及光模块厂商。 3、基础层：建议关注三六零、科大讯飞、思美传媒、昆仑万维等。 风险分析：AI 落地不及预期。

【石化】无惧油价短期波动，继续坚定看好“三桶油”和油服板块——2023 年6 月12 日油价异动点评(增持)我们认为目前油价下探空间有限，中长期油价有望维持相对高位，当前油价最适合“三桶油”的长期业绩兑现，“三桶油”均享受中长期利好。我们无惧由于市场情绪影响出现的股价波动，建议把握今年确定性较强的业绩驱动的“三桶油”

板块行情。风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。

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