• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    速递!淮北矿业(600985):产业延伸助成长 股息稳健有增量

    2023-06-13 14:23:03  |  来源:德邦证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    历史悠久,华东焦煤龙头。公司是华东地区最大的炼焦精煤及焦炭生产企业之一,矿区煤炭资源丰富,煤种齐全,下游焦煤、焦炭客户主要以马钢、宝钢、华菱钢铁等国内大型钢铁生产企业为主。公司分红股息高,营收优异,2022年,归母净利润为70.1 亿元,同比增长42.83%,现金分红为26 亿元,股价对应股息率8.20%;2023 年一季度归母净利润为21.11 亿元,同比增长30.60%,增速在煤炭上市公司中居前。

    短期增量:信湖爬坡煤炭稳增,乙醇和砂石骨料业务拓宽“护城河”。1)公司信湖煤矿2021 年投产后产能达到3555 万吨/年,2022 年信湖煤矿产量210万吨,较300 万吨的产能仍有爬坡空间。2)转债募投项目全资子公司碳鑫科技负责实施“焦炉煤气综合利用制甲醇项目”将为公司提供50 万吨/年的甲醇增量,同时推进其甲醇综合利用制乙醇 60 万吨项目,预计2023 年底投产。

    3)全资控股子公司雷鸣科化于2016 年布局砂石骨料业务,公司投产矿山有4座,设计产能为1048 万吨/年,利润快速增长。 2022 年末,雷鸣科化以12.9亿元竞拍获得海南乐东建筑用花岗岩矿采矿权,带来进一步业绩增量。

    长期亮点:陶忽图贡献远期增量,资产结构优化助力长期高分红。1)布局内蒙陶忽图煤矿开工建设,矿井主要煤种为高热值动力煤,发热量6000 大卡以上,资源储量14.29 亿吨,矿井设计产能800 万吨/年。根据测算,参考同位于蒙西的中煤能源的蒙大煤矿和昊华能源的高家梁煤矿,预计投产后每年利润可达16.71 亿元。2)公司煤炭长协销售盈利稳定,2022 年复垦成本高基数影响,2023 年成本存下降空间,随着盈利的稳步提升,公司持续优化债务及融资结构,有效提高营收效率,资产负债显著下降,高分红有望持续。

    投资建议:首次覆盖,买入评级。考虑到公司产品价格变化以及公司未来发展,我们预计公司2023-2025 年合计收入分别为699/746/813 亿元,归母净利润分别为74/79/88 亿元,EPS 分别为3.00/3.18/3.56 元。参考可比公司估值,我们给予公司目标价15.92 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:1)煤炭及化工品价格超预期下行;2)全球油价下跌拖累化工品价格;3)新项目投产进度不及预期。

    关键词:

    上一篇:晨会纪要|今亮点    下一篇:最后一页