晨会纪要

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策略：享“中特估”加持之红利，乘景气回升之东风——华泰柏瑞电力ETF 投资价值分析

政策面：“中特估”推动央国企资产价值重塑。央企“价值实现与价值创造不匹配”，具备估值重塑空间。我们结合《方案》，梳理出电力央企的四条估值重塑路径（产融结合、价值创造、价值经营和价值实现），2023 年央企的八方面工作也可以与这四条估值重塑路径相对应。基本面：三年改革行动后电力央企经营指标明显改善，当前行业景气度逐渐回升。电力央企整体经营情况明显改善，核心竞争力提升。当前电力行业景气度逐渐回升。交易面：当前电力行业配置性价比凸显。电力行业拥挤度：近一年以来相对高位，显示交易活跃。电力行业估值：市净率接近历史均值水平。电力行业持仓：当前机构持仓占比历史低位，未来加仓空间大。华泰柏瑞电力ETF（基金代码：561560.OF），主要投资于中证全指电力指数成份股，为投资者提供了跟踪配置电力企业的投资利器。

风险提示：宏观及中观产业超预期波动，通过历史数据进行的预测存在偏差。

固收：如何把握超长债的超额收益？——债市技术面分析系列之四

4 月初-5 月中旬超长债收益率快速下行，国债30-10 利差明显压缩，超长债投资的超额收益凸显。债牛行情延续，超长债投资仍有价值。综合来看，在经历3 月-5 月中旬的超额收益行情后，超长债投资的性价比在降低是不争的事实。但当前环境对于超长债投资仍偏利好，不错的票息收益+潜在的资本利得（下行空间不见得大，但回调风险也不大）使得超长债投资仍有一定价值，超长债与长债利差仍存在进一步压缩的机会。

风险提示： 央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期。

农业：2023 年6 月USDA 农产品供需报告：主要农产品均维持增产预估

事件：美国农业部发布2023 年6 月农产品供需报告，对23/24 年度全球主要农产品供需形势做出月度调整。玉米：新年度产需均上调，期末库存调增。大豆：产量上调需求下调，期末库存略调增。小麦：产量、消费及期末库存均调增。棉花：

产需均上调，期末库存调增。6 月报告整体调整内容较少，但仍维持新年度大豆、玉米供需转宽松的格局。建议继续关注成本端有改善预期的养殖板块、饲料板块、粮油加工板块龙头标的。

风险提示：自然灾害、政策变化、地缘政治冲突、大宗商品价格波动。

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