钢铁：强势铁矿卷土重来

(资料图)

投资要点

黑色系继续反弹，铁矿表现亮眼本周钢价继续上涨，其中铁矿价格涨幅最大，铁矿主力合约单周上涨近10%，周五收盘价强势站上800 元大关。自5 月底以来，黑色系商品普遍迎来底部逆转，核心是长期下跌之后政策刺激预期抬升扭转了前期悲观情绪。所有商品中铁矿石价格涨幅最大，关键原因在于其当期需求更为强势，2023 年以螺纹、线材为代表的成品材需求表现较为孱弱，而铁矿需求明显更强，本周铁水产量依然维持在241 万吨，位于历史偏高水平，因此一旦商品反弹铁矿价格弹性最大。目前五大品种钢材周度产量925 万吨，对应周度表需988 万吨，即便淡季需求回到2022 年低点水平（约950 万吨），后续钢铁库存也将继续下移，这意味着中期而言铁水产量下行空间将相对有限，因此短期钢铁再次上演负反馈逻辑难度较大，未来一段时间商品价格或延续强势格局。具体到板块投资，行业需求偏弱将持续压制钢铁盈利修复，但考虑到前期股票跌幅较大，已经充分反应了悲观预期，钢价反弹背景下钢铁股也将迎来博弈机会，加之钢铁板块以央企国企为主，中特估有望带来进一步加成，建议关注宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁等。

矿价强势反弹、焦价偏弱

（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3118.5 万吨，周环比上升170.2 万吨。最新进口矿可用天数15 天（前值16 天），45 个港铁矿石库存12622.3 万吨，周环比下降130.28万吨；铁矿石日均疏港量300.8 万吨，周环比上升9.85 万吨。日均铁水产量240.82 万吨，环比上升0.01 万吨。本周矿价持续回升。宏观上，市场继续交易经济刺激政策出台的预期，黑色商品反弹明显，情绪面持续修复。基本面上，港口库存本周下滑较大，铁矿石发运量有所增加；需求端，下游钢厂铁水产量相对平稳，但钢厂开工率仍然处于高位，日均铁水产量处于往年高位，因此在需求偏强之际，矿价在此轮涨幅最大，短期矿价预计偏强。（2）焦炭：本周焦炭价格偏稳，第十轮降价落地后，当前累计降幅超800 元/吨。目前钢价反弹，提降速度放缓。尽管当前钢厂铁水产量处于高位，但对焦炭采购仍偏谨慎。由于商品整体反弹，市场乐观预期升温，焦炭价格连续下跌之后，或重新迎来提涨机会。

板块重点数据跟踪

需求回落：本周（6.05-6.09）全国建筑钢材成交量均值15.00 万吨，周环比下降1.2 万吨。

根据Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费305.5 万吨，周环比下降6.0 万吨；热轧板卷表观消费316.3 万吨，周环比下降2.5 万吨。

供应下降：本周（6.05-6.09）全国高炉开工率（247 家）82.36%，周环比不变。唐山钢厂产能利用率75.92%，周环比下降1.53pct。五大品种全国周产量共925.6 万吨，环比下降1.3万吨。

盈利降低：本周（6.05-6.09）热轧板吨毛利164 元，环比下降13 元；冷轧板吨毛利-75 元，环比下降24 元；螺纹吨毛利194 元，环比上升1 元；中厚板吨毛利62 元，环比下降65 元。

风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。

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