锂电行业2023年上半年分析与展望：增速稳定出口靓丽 下半年表现可期 微动态

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增速稳定出口靓丽，下半年表现可期

2023 年1-4 月，新能源车销量仍维持较高增速，当前新能源车的渗透已经从政策驱动转向需求驱动，处于渗透率的快速提升期。4 月备受期待的2023 年第二十届上海国际汽车工业展览会大幕开启。本届上海车展成为新能源车型的盛筵，特别是国产新能源品牌迎来产品技术的落地，让我们普通消费者能够更好地享受到新能源时代的便利性和科技性。随着下游车厂新车型的推出，有望拉动下半年新能源汽车的整体需求。

2023 年1-4 月出口新能源车51.37 万辆，同比增长118.78%，出口实现增长较快。同时，从行业一季度业绩报告情况来看，行业景气度依旧正常，下游需求出现回暖，上游原材料价格企稳回升，电池行业整体盈利能力出现小幅下滑，建议关注锂电池行业的整体投资机会，关注电池头部企业以及行业新技术持续渗透的环节。

行业跌幅低于市场中位数，整体估值处于相对低估截止2023 年6 月7 日，申万行业分类31 个一级子行业中，上涨行业一共12 个，其中，涨幅居前的行业为传媒（+51.23%）、通信（+37.72%）、计算机（+28.98%），跌幅居前的行业为商贸零售（-19.79%）、美容护理（-13.66%）、农林牧渔（-12.83%）。电力设备行业跌幅为-10.70%，低于行业整体中位数水平（-3.21%）。申万电力设备行业的6 个二级子行业中，上涨行业有电机II（+12.23%）、电网设备（+4.75%），其余子行业的跌幅情况为光伏设备（-20.33%）、风电设备（-11.76%）、电池（-13.47%）、其他电源设备（-1.39%）。截止2023 年6 月6 日，申万电池行业的估值PE（TTM）为25.59 倍，行业近五年估值的平均数为58.73 倍，目前整体的估值水平在平均数之下，接近一倍标准差24.75 倍附近，行业整体估值处于相对低估的位置。

行业业绩维持较快增长，盈利能力企稳

2023 年1-3 月，申万电池行业实现营业收入2216.62 亿元，同比增长36.81%，增速同比2022 年1-3 月减少52.78 个百分点，环比2022 年全年减少47.34 个百分点。

2023 年一季度行业整体依旧保持了较高的增速，下游电动车与储能需求持续旺盛。

2023 年1-3 月，申万电池行业实现归属母公司股东净利润 164.24 亿元， 同比增长37.67%，增速同比2022 年1-3 月减少132.17 个百分点，环比2022 年全年减少28.99 个百分点。2023 年一季度行业整体净利润依然保持了较好的增长，虽然增速相对2022 年出现一定下降，但仍然保持了两位数以上的增长速度。2023 年1-3 月，申 万电池行业毛利率为18.31%，同比2022 年1-3 月下降1.04 个百分点，环比2022 年全年下降1.83 个百分点，上游原材料价格上涨整体影响了行业的盈利能力。2023 年1-3 月，申万电池行业净利率为7.41%，同比2022 年1-3 月下降0.61 个百分点，环比2022 年全年减少1.30 个百分点，在行业整体毛利率出现下降的情况下，净利率整体出现小幅下降，说明行业整体的控费能力有所增强。2023 年1-3 月，申万电池行业净资产收益率为3.02%，同比2022 年1-3 月减少0.63 个百分点。

风险提示：原材料上涨超预期；市场竞争加剧；疫情造成的不确定性。

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