5月通胀数据点评：CPI近期或出现同比负增长

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CPI 同比增速小幅回升。5 月CPI 同比增长0.2%，较4 月涨幅0.1%小幅回升，略低于市场预期的0.3%。5 月CPI 环比下跌0.2%，和过去两年同期环比跌幅持平。

食品价格环比跌幅收窄，同比增速回升。5 月食品价格环比下降0.7%，跌幅较4 月-1%略有收窄。其中，鲜菜价格环比下跌3.4%，猪肉价格环比下跌2%，跌幅都较4 月收窄。5 月食品价格同比增长1%，较4 月同比增速0.4%略有回升。

能源价格环比跌幅收窄，但同比跌幅仍然较大。5 月交通工具用燃料价格环比下跌0.2%，较4 月环比-1.6%跌幅收窄；受基数影响，同比跌幅从4 月10.4%扩大至5 月11.1%。

核心CPI 维持较低增速水平。5 月核心CPI 环比持平，同比增速从4 月0.7%回落至0.6%。5 月交通工具价格环比下跌0.4%，跌幅较4 月-0.9%收窄。5 月租赁房房租环比下跌0.1%，再次转负；同比跌幅持平于前月-0.3%。

PPI 跌幅进一步扩大。5 月PPI 环比下跌0.9%，同比下跌4.6%，环比和同比跌幅均较4 月扩大。5 月黑色、有色、建材等原材料购进价格环比跌幅较4 月扩大，对当月PPI 拖累较大。4 月工业生产环比增速明显放缓，5 月制造业PMI 继续回落、出口增速转负，反映近期经济增长动能有所转弱。

近期CPI 或出现同比负增长。今年疫情放开后，旅游等服务价格出现回升，但总体而言通胀仍然偏弱。1 季度工业产能利用率创2020 年2 季度以来新低，反映经济仍然运行于潜在产出水平之下。考虑去年基数变化，未来几个月通胀仍有可能进一步下降，CPI 可能会在个别月份出现同比负增长。

风险提示：国内经济恢复不及预期，海外经济衰退。

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