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重点关注

【宏观经济】2023 年下半年宏观经济与大类资产配置展望*朱启兵 张晓娇陈琦 孙德基 刘立品 周亚齐。下半年海外经济核心是各主要央行货币政策调整；中国经济复苏仍可期待，货币政策和财政政策将延续联动。预计中国经济全年增长5.8%。下半年人民币大类资产排序：股票>债券>货币>大宗。

【金融工程】金融工程2023 年中期策略*郭策 李腾。当前市场情绪偏弱，A股盈利处于底部区间，估值充分反映弱现实。我们判断股息率和流动性指标利好 2023 年 下半年A 股估值。目前 OECD 中国领先经济指标走势已经开始反映A 股盈利逐步复苏预期的趋势，利多A 股盈利。相关量化模型显示，2023 年6 月起展望未来一年万得全A 指数年度预期回报率为23%，其中估值预期回报率为22%，盈利预期回报率为1%，股指预期收益率由估值的提升主导。外资方面，对比2022 年，外资面临巨大的美联储加息压力，整体流入趋势显著放缓，我们预计在2023 年加息压力相对减小的背景下，外资对A 股整体的扰动将会更弱。报告最后我们通过分析师一致预期同比的边际变化筛选了当前景气度较高的行业。通过分析宏观基本面指标借助各行业风格暴露筛选了当前宏观指标利好的行业机会供投资者参考。

【建筑装饰】建筑行业2023 年中期策略*陈浩武。今年1-4 月公共财政支出向民生领域倾斜较多，挤压基建投资空间，2023 年基建投资预计将小幅增长，重点关注基建实物工作量落地情况。地产因城施策持续进行，但我们认为增强购房者对房地产市场的信心更为关键。推荐铝模板、高空作业平台和钢结构等成长性更优的建筑细分赛道投资机会。

【建筑材料】建材行业2023 年中期策略*陈浩武。建材行业指数重新回到2022 年10 月底部位置，当前我们推荐三条主线，静候雨后天晴。

【汽车】汽车行业2023 年中期投资策略*朱朋。随着经济逐步回暖，国内需求有望提升，加上出口快速增长，我们预计2023 年汽车销量有望达到2722万辆（+1.3%），其中乘用车2350 万辆（-0.3%），商用车372 万辆（+12.7%），重点关注新能源出海、智能化两条主线。1）整车领域，乘用车企销量分化加剧，综合竞争力强、产品周期向上的车企份额有望持续提升，推荐比亚迪、长安汽车，关注长城汽车、广汽集团；2）零部件领域，随着销量回暖及价格战影响减弱，业绩有望恢复并与估值形成戴维斯双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份等；3）新能源领域，我们预计2023 年新能源汽车销量有望达到900 万辆（+30.7%），长期趋势明确。推荐国内龙头比亚迪与受益于比亚迪、特斯拉及华为产业链的银轮股份，关注拓普集团、嵘泰股份等；4）智能网联领域，智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保隆科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团，关注光庭信息等。考虑到汽车板块景气度较高，看好新能源及智能网联前景，维持行业强于大市评级。

【纺织服饰】纺织服饰行业2023 年中期策略*郝帅 丁凡。我国服装行业2022年受疫情影响有所波动，但2023Q1 已呈现稳健复苏态势，同时出口筑底，展望2023 全年随着消费信心与能力的提升，我们看好服装零售与出口的持续改善。我们建议重点关注三大方向：库存与折扣持续优化，估值进入合理配置区间的体育服饰；海外服企去库存顺利背景下订单逐步修复的出口龙头以及场景活动显著增加受益的高业绩弹性标的。

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