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    长安汽车(000625):销量环比向上S7开启预售

    2023-06-08 13:31:34  |  来源:华西证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    事件概述

    公司发布2023 年5 月产销快报。5 月公司汽车批发销量为20.0 万辆,同比+32.5%,环比+10.0%。2023M1-5 累计批发99.0 万辆,同比+7.8%。

    自主乘用车5 月批发销量为12.2 万辆,同比+44.0%,环比+8.4%。2023 M1-5 累计批发63.0 万辆,同比+23.3%;长安福特5 月批发销量为1.95 万辆,同比+48.2%,环比+39.4%。2023 M1-5 累计批发7.8 万辆,同比-8.4%;长安马自达5 月批发销量为0.69 万辆,同比-20.8%,环比+73.3%。2023 M1-5 累计批发2.5 万辆,同比-53.5%。


    (资料图片)

    分析判断:

    5 月批发环比提升 新品有望提速

    批发环比向上,自主新能源占比提升。根据乘联会,5 月全国乘用车批发201.5 万辆,同比+27%,环比+13%。公司自主乘用车5 月批发销量为12.2 万辆,同比+44.0%,环比+8.4%,同比表现强于行业;其中自主新能源销量2.9 万辆, 占比达24.1%,环比+4.1pct,新能源需求向上。当前,公司已上市智电IDD 插混产品包括UNI-V/K、欧尚Z6,后续还将有CS7 5IDD 等4 款插混产品上市,加速替代合资燃油车。此外,全新启源序列有望于7 月举办品牌发布活动,同时发布首款新车A07,自主品牌电气化转型加速。

    深蓝S7 开启预售 阿维塔需求向上

    深蓝SL03 需求加速释放,S7 有望接力爆款。深蓝SL03 5 月交付7,021 台,环比-9.5%。5 月20 日,深蓝S7 正式发布预售,预售价为16.99-23.99 万元,新车定位中型SUV,亮点是颜值、空间、内饰及配置,以及极具竞争力的售价。深蓝S7 预计将于6 月开启交付,强产品力+价格优势有望驱动爆款,我们预计深蓝子公司全年销量有望达40 万辆。

    阿维塔需求向上,高端智能稳步推进。根据阿维塔官方公众号,阿维塔5 月大定2,366 辆,需求向好。目前,阿维塔11 已经在11 城区开放NCA 和AVP,智能驾驶功能累计行驶294.3万公里,APA 智能泊车累计调用67.5 万次,智驾能力行业领先,后续阿维塔12 将于下半年上市,高端市场稳步推进。

    海纳百川计划发布 加速打开全球市场

    海外市场持续推进,增量空间广阔。2023 年5 月公司自主品牌出口销量1.9 万辆,同比+18.4%,环比+17.2%;1-5 月出口9.6 万辆,同比+17.1%,表现亮眼。公司出口业务布局较早,深耕亚太、中东、北非、中南美等市场,其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。4 月公司发布海纳百川计划,根据发布会,公司将加快产品和产能布局,到202 4 年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入,并将在泰国投入40 亿元,布局生产基地。中长期来看,公司全球化思路清晰、步伐坚定,一方面燃油车深耕海外多年,新品产品力明显提升;另一方面,公司新能源转型迅速,优质产品有望打开长期增长空间,我们判断公司出口高增长仍将持续。

    投资建议

    公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力,构建了强势的自主产品矩阵,新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发,加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性,我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放,叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测,预计公司2023-2025 年收入为1,862/2,108/2,276亿元,归母净利润为97.4/112.8/137.6 亿元,对应EPS 为0.98/1.14/1.39 元,对应2023 年6 月7 日11.53 元/股的收盘价,PE 分别为12/10/8 倍,维持买入评级。

    风险提示

    自主品牌销量不及预期;新车型交付不及预期;新能源渗透率不及预期等。

    关键词:

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