信用债月度观察：信用债发行环比下降 信用利差整体呈现下行趋势

1、 信用债发行与到期

整体来看，截至2023 年5 月末，我国存量信用债余额为26.84 万亿元。2023年5 月1 日至5 月31 日，信用债共发行7147.05 亿元，月环比下降48.94%；总偿还额8581.94 亿元，净融资-1434.89 亿元。

(资料图片)

城投债方面，截至2023 年5 月末，我国存量城投债余额为14.7 万亿元。2023年5 月的城投债发行量达3342.59 亿元，环比降低50.17%，同比增长27.87%；2023 年5 月的城投主体净融资额为-128.46 亿元。

产业债方面，截至2023 年5 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为12.14 万亿元。2023 年5 月的产业债发行量达3804.46 亿元，环比下降47.8%，同比下降9.1%；2023 年5 月的产业主体净融资额为-1306.43亿元。

2、信用债成交与利差

城投债方面，2023 年5 月，我国城投债成交量为11669.49 亿元，环比有所降低，同比增长较大。2023 年5 月城投债换手率为7.94%。我国AAA 级城投债的5 月信用利差较上月处于稳定水平，AA+级和AA 级城投债信用利差均呈现收窄态势。

产业债方面，2023 年5 月，我国产业债成交量为12626.41 亿元，环比及同比均有所降低。2023 年5 月产业债换手率为10.4%。我国各等级产业债信用利差整体呈现收窄态势。

3、城投主体评级调整情况

城投债方面，从外部评级来看，2023 年5 月，我国有2 家城投主体的主体评级得到上调；有1 家城投主体的展望评级遭到调降。2023 年5 月无城投主体的主体评级遭到下调，也无城投主体的展望评级得到上调。

产业债方面，从外部评级来看，2023 年5 月，我国有4 家产业主体的主体评级得到上调，有1 家产业主体的展望评级得到上调，无产业主体的主体评级或展望评级遭到调降。

4、展期和违约情况

展期方面，2023 年5 月，我国共有10 家主体的12 只信用债展期。

违约方面，2023 年5 月，我国共有3 家主体的5 只信用债发生实质性违约。

5、风险提示

部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

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