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军工：地缘事件后的军贸市场发展机遇分析

受地缘事件爆发影响，全球安全形势趋紧，不少国家加大武器采购力度。俄罗斯军事工业底蕴深厚。2018 年美国实施制裁后，俄罗斯军贸出口额明显下降。此次事件爆发后，受武器装备战场表现、部分新式武器装备存在短板、受制裁程度加深等因素影响，俄罗斯军贸出口难度加大，全球军贸格局或出现较大变化。俄罗斯主要军贸出口集中在头部客户。本文按照以下步骤对此次事件后部分其他国家军贸需求的变化趋势进行量化测算。

风险提示：全球地缘政治格局变化超预期；军贸需求不及预期；军贸产品交付进度或收入确认不及预期。

(资料图片仅供参考)

交运：申通快递深度报告：禀赋机遇加执行，三大拐点助力申通元老复兴

申通是通达系元老，禀赋深厚，网络底盘并不差。机遇：外部环境具备三大拐点，为元老复兴创造契机。看点：公司在行业竞争排序中具有明显上升迹象，网络经营改善先行、总部利润蓄势待发，投资具备三大看点。

风险提示：行业增速放缓、行业价格竞争加剧、公司产能提升不及预期、公司成本改善不及预期、总部对加盟网点控制力不及预期等。

通信：800G 光模块：AI 算力底座

800G 时代已来，高景气周期开启：光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，五年左右的产品周期背后是技术成熟周期的驱动。

AI 算力底座，迎云需求共振。龙头地位稳固，800G 全产业链受益。

风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。

汽车：电动智能的征程系列4： 平价高阶智能化，下一个车企竞争的胜负手

生产技术/产品技术/需求挖掘的代际变革和边际优化是车企崛起的重要原因。目前我国汽车行业处于电动化边际优化中，智能化代际突破变革前夜，平价智能化是下一个技术爆发机会。平价高阶辅助驾驶的可能路径：高成本智能化→算法迭代→硬件减配→平价智能化。

风险提示：智能化发展不及预期，降本落地不及预期，新车销量不及预期。

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