医药行业专题研究：2023ASCO年会召开 国产创新药亮相国际舞台

摘要及投资建议

2023 ASCO会议召开，国产创新药纷纷亮相。美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是全球肿瘤领域最重要、最权威的学术交流盛会之一。2023年度ASCO年会在6月2日至6月6日正式召开，众多国产创新药亮相国际舞台。

(资料图)

国产ADC百花齐放。科伦药业公布SKB264（TROP2 ADC）治疗NSCLC数据；百利天恒公布BL-B01D1（EGFR / HER3 双抗ADC）治疗实体瘤I期数据；石药集团公布SYSA1801（CLDN18.2 ADC）治疗实体瘤的I期数据；翰森制药HS-20093（B7H3 ADC）针对SCLC数据亮眼。映恩生物DB-1303（HER2 ADC）、诗健生物ESG401（TROP2 ADC）、同宜医药CBP-1018（PSMA/FRα ADC）均有数据公布。此外，进口ADC方面，第一三共公布DS-8201和HER3 ADC的四篇摘要，吉利德也公布Trodelvy治疗HR+/HER2-乳腺癌的最新数据。

国产双抗/多抗数据频出。恒瑞医药PD-L1/TGF-β联合EZH2治疗淋巴瘤疗效数据亮眼，入选口头汇报；百利天恒SI-B001（EGFR/HER3双抗）、SI-B001（EGFR/HER3双抗）、SI-B003（PD-1/CTLA-4双抗）、GNC-038（CD3/4-1BB/PD-L1/CD19 四抗）四款产品均有摘要公布；康宁杰瑞公布KN026（HER2）联合KN046（PD-L1/CTLA-4双抗）治疗HER2阳性实体瘤数据；康方生物公布AK104（PD-1/CTLA-4双抗）治疗G/GEJ和AK112（PD-1/VEGF双抗）治疗NSCLC两项摘要。

多项研究入选口头汇报。科伦药业KL598585（RET抑制剂）治疗实体瘤的1期研究入选口头汇报；君实生物多项PD-1相关研究入选口头汇报，针对围手术期适应症继续推进。此外，KRAS G12C抑制剂、RET抑制剂等小分子数据亮眼。

投资建议

看好学术会议带来的催化节奏。后续关注9月WCLC，10月ESMO，12月SABCS等会议。

医药创新进入高质量高标准的新阶段，医药政策“腾笼换鸟”初见成效，看好国产创新药放量。（1）国内创新药审评要求趋严，逐步与美国接轨，长期来看有利于优胜劣汰，改善国内同质化竞争格局；（2）前期集采影响出清，后续集采政策稳定，存量大品种有限，集采带来的业绩压力降级可控，且已充分预期；（3）医保降价趋于缓和，进入医保后创新药放量趋势明确，看好3月份医保执行促进今年创新药销售放量，国产创新药有望加速实现进口替代。（4）看好创新上游供应链及CXO方向。

建议关注具有新型技术平台和出海潜力的公司，ADC领域建议关注恒瑞医药，科伦药业（科伦博泰），百利天恒，荣昌生物，双抗领域关注康方生物；出海方面，百济神州泽布替尼海外业绩持续放量，科伦药业、康方生物、康诺亚/乐普生物ADC产品相继达成大金额对外授权，有望实现“借船出海”，建议关注后续潜在国产创新药对外授权带来的估值提升。

建议关注：恒瑞医药、科伦药业、百济神州、百利天恒，药明康德、康龙化成、药明生物、泰格医药等。

风险提示

创新药研发不及预期风险。产品上市申请及获批不及预期风险。医保谈判不及预期风险。竞争加剧风险。国际化进程不及预期风险。

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