主观+客观行业比较(2023年6月)：6月重点行业推荐 每日快播

一、上月市场回顾

——2023 年5 月A 股月初冲高后持续回落，市场指数集体收跌，中证1000 和中证500 较为抗跌，月度涨跌幅分别为-2.4%和-3.1%。“五一”节后银行强势上行，带动沪指一度突破3400 点。此后多方利空因素扰动，A 股月内持续回落：国内通胀、信贷、经济与工业企业数据均表现疲弱，人民币汇率跌破7.0 关口，从基本面制约A 股表现；美国债务上限谈判进程反复，北上资金由净流入转为大幅净流出，海外因素也造成一定扰动。

【资料图】

——2023 年5 月A 股市场热度降温，日均成交额、换手率均回落：A 股月度日均成交额9274.96 亿元，较上月环比回落18.61%；日均换手率1.09%，较上月环比回落0.04 个百分点。

——风格表现来看，科技和上游资源、小盘、高市盈率和微利股占优。申万一级行业多数下跌，公用事业、电子、通信、环保和计算机涨幅居前。

二、细分行业推荐

——通信设备：AI 现象级应用ChatGPT 问世，算力作为核心要素或迎高速扩张；国内政策重视数字基础设施与智能算力建设。

——游戏：游戏版号发放常态化，行业供给端持续改善；AI 赋能游戏产业创新，同时有助于行业降本提效。

——装修建材：房地产竣工端延续复苏，逆周期政策现积极信号；装修建材23Q1 业绩弹性较强，年内业绩有望继续跃升。

——白色家电：房地产竣工端延续复苏，白电业绩23Q1 稳定增长；促消费政策与618 电商大促均有望提振家电大宗消费。

——中药：中医药政策顶层设计不断完善，支持力度持续加大；中药业绩已经恢复稳定增长，估值仍有进一步提升空间。

三、多维行业比较

——自上而下的“货币-信用-实体”框架下，当前宏观环境处于“实体弱+货币信用双紧”阶段，指向科技与消费风格占优；——基于分析师预测修正指标（MAF）衡量行业业绩预期的边际变化，预测上调幅度较大的风格为消费、科技，行业包括电力及公用事业、纺织服装、食品饮料等；

——PE-G 角度考虑“估值与业绩匹配”，PE-G 匹配行业包括电子、汽车、美容护理、食品饮料。

——自上而下行业轮动与分析师预测修正指标（MAF）下消费与科技风格均占据优势，进一步结合PE-G 匹配框架，重点行业指向食品饮料、电子。

风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、测算存在误差。

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