天天快播：化妆品医美行业月报：618加速美妆消费复苏 抖音助力线上发力

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本期投资提示：

5 月化妆品医美板块表现弱于市场。2023 年4 月30 日至5 月31 日期间，申万美容护理指数下跌6.5%，弱于申万A 指数1.9pct。其中，申万化妆品指数下跌2.3%，强于申万A 指数1.3pct；申万个护用品指数上涨2.9%，强于申万A 指数6.5pct，医疗美容板块回调较多，弱于申万A 指数。

月度观点：天猫美妆大盘略升，抖音延续高增，618 大促拉升板块关注度。据魔镜数据+青眼情报，618 预售阶段（26-31 号）天猫美妆整体GMV 约92 亿元，同比约低个位数增长，其中护肤品GMV79 亿，略有下滑，彩妆复苏增速34%至13 亿元。抖音接棒增长，618 截止31 号约35 亿元，增速超50%，体量相当于35%左右。品牌端珀莱雅、可复美等继续领跑，珀莱雅+彩棠双平台业绩亮眼，预售阶段珀莱雅护肤天猫第2，尾款6.1 号护肤榜第4。可复美双平台高双位数增长。华熙生物货盘渠道均衡，夸迪+米蓓尔发力天猫，肌活+润百颜发力抖音，双平台GMV 预计1:1。

重点回顾：国际化妆品医美公司相继公告23Q1 业绩，表现分化加剧。2020 年疫情以来，国际化妆品医美集团营收增势整体下行，利润端承压，告别齐头并进的发展趋势，业绩分化形成梯队，欧莱雅领跑，其他集团增长停滞或不同程度下滑。同时，国际美妆集团在华表现欠佳，23Q1 包括欧莱雅在内的主要国际美妆集团营收在亚洲市场集体失速，在中国市场跑输美妆社零大盘（+6pct）。与之形成对比的是以珀莱雅为代表的国货企业，23Q1 营收增速约30%，国际美妆品牌“内卷”叠加国货崛起加剧竞争，作为“兵家必争之地”的中国市场预计迎来美妆行业竞争新格局。

行业热点： 6 月3 日，以“科技筑底 创新引领”为主题的中国（济南）透明质酸产业大会在山东济南开幕。本次大会由全球透明质酸龙头华熙生物主办，汇聚了数百位行业专家、院士学者、投资领袖、政企代表，围绕透明质酸学术及产业问题展开多视角、跨学科、跨品类探讨，共话透明质酸产业高质量发展未来。同时，世界透明质酸谷项目正式开启，由济南高新区及全球透明质酸产业龙头华熙生物联合打造。项目占地2900 亩，计划投资240 亿元，定位为以华熙生物为龙头，打造集研发、中试、生产、销售、应用、学术交流等全方位的产业上下游相关配套于一体的透明质酸产业生态。

全球首款重组肉毒完成中国二期临床。2023 年5 月24 日，因明生物宣布，其控股企业誉颜制药通过自主创新研发的注射用重组A 型肉毒毒素YY001 已成功完成以改善中度至重度眉间纹为适应症的I/II 期药物临床试验，正在积极准备III 期临床试验。因明生物的YY001 是由一种通过新型的重组蛋白生产途径生产的肉毒毒素，该产品具有高纯度、良好的安全性及生产可扩展性等多种优点。

投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：巨子生物、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；建议关注：上海家化。

2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。

风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。

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