2023年5月经济数据预测：消费存在结构性支撑

本报告导读：

预计5 月生产、投资动能小幅放缓，消费存在结构性支撑；CPI 较上月微升，PPI 维持低位；社融存量增速较上月小幅回落，M2 增速持平。经济内生动力待提振。

摘要：

(相关资料图)

实体经济数据预测：

1） 生产：高频指标有所分化，预计5 月同比3.0%，两年平均1.8%。

2）投资：地产投资仍处底部，制造业、基建投资小幅回落，预计5 月投资累计同比4.6%，两年平均5.4%。

3）消费：5 月的消费呈现汽车和服务偏强、地产后周期偏弱的格局，消费的动能存在结构性支撑，预计5 月社零同比增长12.9%，两年平均2.8%。

价格数据预测：

1）CPI：五一黄金周虽然服务业景气度维持高位，但总体呈现量升价跌的趋势，因此制约核心CPI。此外，油价拖累较大，但由于2022 年基数相对较低，因此5 月CPI 同比预计微升至0.2%（前值0.1%），环比-0.4%，低于季节性。

2）PPI：工业品价格下行，国内定价的黑色系和动力煤是主要拖累，有色与能源同步回落。因此5月PPI同比增速预计降至-4.2%（前值-3.6%），环比预计-0.4%。

金融数据预测：

1）新增信贷：预计5 月信贷新增规模约为1.4 万亿元，同比多增约4900亿元。从季节性看，4 月作为信贷“小月”，经历了一季度信贷靠前发力的强投放效应后，规模往往有所回落，5 月属于季节性“回补”。

2）新增社融：5 月新增社融约2.2 万亿元，同比少增6000 亿元，社融存量同比增速为10 %，较4月小幅下降。人民币贷款和企业债为社融提供支撑，而政府净融资和未贴现承兑汇票为主要拖累项。

3）M1、M2 增速：地产销售边际放缓、汽车销售态势良好，实体经济活跃度提升，预计M1 同比持平，约为5.3%；在经济稳步回暖带动下，居民预防性储蓄动机有所下降，预计5 月M2 同比增速12.1%。

贸易数据预测：

海外经济动能放缓，可比国家出口动能依然偏弱，预计5 月出口增速2.4%；5 月进口增速为-9.0%。贸易顺差为1062 亿美元。

风险提示：经济内生动力恢复不及预期。

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