• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    全球热资讯!科华数据(002335):大储户储双轮驱动 新能源业务高增长

    2023-06-02 17:16:08  |  来源:中国国际金融股份有限公司  |  编辑:  |  

    再次覆盖


    【资料图】

    投资亮点

    再次覆盖科华数据(002335)给予跑赢行业评级,目标价42.80 元,对应2023年27.4x P/E。公司数据中心等传统业务增速稳定;全球储能需求2023 年预期迎来高增长,公司储能业务订单及出货有望在2023 年逐步兑现,盈利上国内大储经济性提升供应链盈利修复,叠加原材料降价及规模效应,公司储能业务有望享受量利齐升,业绩具备较大向上弹性及超预期空间。理由如下:

    依托于电力电子的核心技术,从UPS 逐步拓展至新能源领域。1988年公司开启UPS 电源生产制造,而光伏逆变器、储能PCS 与UPS 技术同源、共线生产,2007 年公司切入风光逆变器领域,并逐步拓展至储能PCS 及储能系统集成领域。2021 年公司提出打造以科华数据(数据中心和智慧电能)和科华数能(新能源业务)为主的“双子星”战略,推动相关业务协同发展。

    数据中心及UPS 行业增速稳定,龙头地位稳固。数据中心方面,受企业数字化转型、终端消费多样化驱动算力需求,我们预期行业保持稳定增速。公司可提供从产品到解决方案到代建运维的全方位服务。公司目前自持机柜约3 万个,保持中等体量规模,遵循效益优先原则。

    UPS 市场增长稳定,公司深耕行业30 余年,2020-2021 均为中国UPS 市场份额第一,龙头地位稳固。

    新能源业务有望贡献公司未来业务主要增量。公司2007 年切入光伏逆变器领域,截至2022 年年底,公司全球光伏累计装机量超31GW,维持中等体量规模,我们预计储能业务将成为公司未来发力重点:

    大储:公司为国内第二储能变流器供应商,同时公司具备出色的储能系统集成能力,截至2022 年年底,公司全球储能装机量已超6.3GW/5.4GWh。根据CNESA 数据,2022 年度科华数据在国内用户侧储能系统出货量位列国内第一,有望受益于大储行业快速增长。

    户储:2022 年8 月公司发布iStorageE 户储一体机产品,3 个月内已完成签约合作超2 万套,我们预期户储业务有望实现从0 到1 快速发展。

    我们与市场的最大不同?市场担心储能竞争加剧利润率下滑,我们认为行业需求仍维持高增,原材料降价叠加规模效应,公司短期可维持高盈利能力。

    潜在催化剂:储能中标量及出货量快速提升。

    盈利预测与估值

    我们预计公司23-24 年EPS 分别为1.56/1.99 元,CAGR 为93%。当前股价对应23 年24.1x P/E。公司数据中心等业务增速稳定,新能源业务在手订单饱满业绩有望高增长。我们采用分部估值法,给予公司42.8 元目标价,对应23 年27.4x P/E,有13.8%上行空间,再次覆盖给予“跑赢行业”评级。

    风险

    储能行业需求不及预期;储能业务盈利能力下滑;数据中心需求恢复缓慢。

    关键词:

    上一篇:环球今亮点!一周通读    下一篇:最后一页