世界通讯！5月宏观数据预测：经济复苏节奏或暂时放缓

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工业恢复节奏或放缓。5 月制造业PMI 走弱，同时工业相关的高频数据，比如高炉开工率、石油沥青开工率等回落，指向工业恢复力度或有所放缓。固定资产投资方面，基建投资或进一步落地，地产投资预计继续面临压力。

消费增速读数或仍偏高。五一假期出行人数、票房、重点零售和餐饮企业销售额等指向消费活力或继续释放，再考虑基数因素，5 月社会消费品零售同比读数或仍明显偏高。

新旧动能切换或支撑出口。预计出口短期回补因素或消退，但经济体结构以及产品结构的切换（详见5 月11 日报告《外需大变局：“新旧”动能的切换》），可能在中长期支撑出口。

社融或积极支持实体经济。4 月社融相对一季度有所走弱，5 月份或改善，积极支持实体经济。

CPI 同比或企稳。5 月高频猪肉批发价格略跌，油价下跌；预计CPI 同比可能略升。PPI 方面，5 月高频原油价格下跌，国内钢铁、水泥等价格下跌，再考虑基数因素，预计PPI 同比降幅或进一步扩大。

风险提示：国内外经济、政策形势等超预期变化。

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