电力设备行业：TOPCON已成主流超额收益明显 风电大型化降本持续

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新能源汽车：电池龙头引领储能技术创新，宁德时代发布全球首个零辅源光储融合解决方案。据宁德时代官微，公司在SNEC 光伏大会发布全球首个零辅源光储融合解决方案。通过自研光储变流器，配合高温电芯技术和自加热技术，该光储融合解决方案摆脱对冷却系统及其辅助电源的依赖，引领全球储能技术创新。在展会期间，宁德时代与晶澳科技举行战略签约仪式，双方将在业务合作、科研创新、光储直流耦合和赋能集成能力等方面开展战略合作，携手助力全球能源转型和“双碳”目标的实现。

风电：政策持续加持，风电高景气度彰显。中国海装和明阳智能两家整机厂10MW 陆上风机新品下线，其中明阳智能最新陆上风电机组230余米超大叶轮刷新全球已下线最大叶轮直径陆上风电机组记录。2023年风电高景气度彰显：（1）分散式风电将迎政策变革。国家能源局综合司最新通知提出“豁免部分分散式风电项目电力业务许可”，将全国范围内接入35kV 及以下电压等级电网的分散式风电项目纳入许可豁免范围。（2）海风进程加快。据广东省发改委最新通知，提出规模化开发海上风电（新增建成约8GW 海上风电项目和开工建设约12GW 海上风电项目）、打造万亿新能源产业集群（做大做强海上风电装备制造业）。两广地区海风高景气度凸显，布局两广区位的公司有望充分受益。

光伏：TOPCon 已成主流，超额收益明显。据我们测算本周电池环节行业单瓦净利约0.12 元，已明显回暖。我们认为：由于技术路线选择、土地及厂房建设、设备集中交付压力、投产爬坡调试等，TOPCon 实际扩产周期被拉长，23 年落地产能或不及预期，TOPCon 溢价逐步提升。本周国内TOPCon 电池售价1.03 元/W，较PERC 溢价约0.1 元/W，超去年预期0.05 元/W。本周SNEC 展会上各组件厂商发布会主题几乎均围绕TOPCon/IBC 等N 型组件，N 型产品已成主流。头部及具备优秀团队的厂商有望通过技术优势巩固TOPCon 领先地位，转换效率、材料耗材及良率等方面仍有较大提升空间，技术成本差距亦有望勾勒出TOPCon 成本曲线，保证盈利能力。

新型电力系统：需求响应市场化加速，看好虚拟电厂、综能服务等发展机遇。近日，广东发布支持用户侧储能等参与市场化需求响应、2025年需求响应削峰能力达到5%，各地加快发布需求侧响应提升电力系统应对高峰的支持力度，结合5 月19 日国家发改委重新修订《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》和《电力负荷管理办法（征求意见稿）》，推动需求响应资源常态化参与电能量和辅助服务市场，需求侧响应市场化进程持续推进，持续看好虚拟电厂、综合能源服务板块新机遇。

风险提示。新能源汽车销量不及预期，政策出台不及预期等。

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