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    航空装备Ⅱ:东航C919完成首航 关注国产替代投资机会

    2023-05-29 13:15:45  |  来源:中信建投证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    核心观点

    首架交付东航的国产C919 单通道客机公布首个商业航班飞行计划,该架飞机于5 月28 日首飞国内干线航线,往返上海虹桥与北京首都机场,飞行时长2 小时25 分钟。商业航班飞行计划的发布,意味着C919 已满足国内干线航班基本要求,正式开启国产民用大飞机对空客、波音机型的替代,C919 交付周期即将正式开始。

    主要内容

    1、首架交付东航的国产C919 单通道客机公布首个商业航班飞行计划,该架飞机于5 月28 日首飞国内干线航线,往返上海虹桥与北京首都机场,飞行时长2 小时25 分钟。商业航班飞行计划的发布,意味着C919已满足国内干线航班基本要求,正式开启国产民用大飞机对空客、波音机型的替代,C919 交付周期即将开始。

    目前参与C919 配套产品研发的企业共有200 余家,部分企业直接参与航空标准件、接触器、二次电源以及航空锻造件等多个领域产品的研发和生产制造,铰链臂铸件、发动机钛合金机匣等配件产品已完全可以实现国产化替代,未来航空发动机、航电机电系统等产品也将逐步实现进口替代,C919 整机国产价值占比将逐步提高。

    2、当前军工板块的估值已接近2020 年最低点,高性价比更加凸显,建议坚定加大配置力度。2022 年初以来,中证军工指数下跌了22.64%,板块估值得到了充分消化,高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为54.88 倍,处于历史低位,接近2020 年6 月的最低点。2023 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为27、28、44 倍。因此,我们认为,当前军工板块正处于历史估值较低水平,板块高性价比更加凸显,加配军工板块正当时。

    3、首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的,次选“估值低分位,边际变化大”的标的,同时重点关注军贸、国改受益标的:

    先进战机产业链:光威复材,中航重机,中航沈飞,中直股份,中无人机;航发产业链: 航发动力,航发控制,抚顺特钢,钢研高纳,派克新材,航宇科技;导弹产业链:菲利华,智明达,新雷能,北方导航;海军产业链:湘电股份,中国船舶,中船防务;军工信息化产业链:紫光国微,振华科技,宏达电子,景嘉微,中航光电,国睿科技,航天电子,中科星图。

    关键词:

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