焦点要闻：家电行业周报：从轨道交通领域看中央空调的国产替代

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家电周观点：中央空调作为少数仍被外资品牌占据较高份额的高景气赛道，近年来国产替代逻辑在多个细分领域持续兑现。我们从轨道交通领域切入，风水协同工艺的研发应用推动国产品牌在该细分领域份额加速提升，2022 年已达74.1%。伴随在“十四五”规划下以轨道交通为代表的各类基建项目陆续启动，我们好看国产品牌在中央空调领域对外资的持续代替。

板块行情：本周（2023 年5 月22 日-2023 年5 月26 日）家电板块整体下降，申万家用电器指数下降1.2%，跑赢沪深300 指数1.2%。从子板块周涨跌幅来看，零部件/照明设备/小家电/黑电/白电/厨卫电器分别为+2.1%/+0.0%/-0.7%/-0.9%/-2.0%/-2.2%，较上周-5.4%/-3.6%/-2.1%/-1.9%/-2.9%/-2.7%，其中零部件周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第14 位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.8 倍，位列申万28 个一级行业的第23 位，估值处于相对较低水平。

个股行情：板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：春风动力（+3.9%）、奥普家居（+2.8%）、科沃斯（+2.8%）、三花智控（+2.5%）；跌幅前四：倍轻松（-5.5%）、火星人（-5.5%）、九号公司（-5.4%）、创维数字（-5.1%）。

原材料价格：SHFE 螺纹钢价格相较上期-5.69%；SHFE 铝价格相较上期-2.88%；SHFE 铜价格相较于上期-2.23%；DCE 塑料价格相较上期-1.17%。液晶面板5月价格上涨，32 寸、43 寸、55 寸、65 寸分别较3 月环比上涨2、3、10、10美元/片。地产竣工及销售数据：2023 年4 月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升18.8%；商品房住宅销售面积同比下降0.4%。家电社零数据： 2023 年4 月社零总额3.5 万亿元，较2021 年同期增加18.41%，其中家电类社零总额609.0 亿元，较2022 年同期增加4.70%。

空调产销量及零售：2023 年4 月空调产量1809.0 万台，同比增加12.0%，总销量1791.0 万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0 万台，增速为29.7%；外销量为731.0 万台，增速为-4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，023 年4 月空调线上/ 线下零售额同比+48.0%/+25.0%、线上/ 线下零售量同比+43.2%/+22.6%，线上线下零售均价同比+3.4%/+3.4%，产业结构升级持续。

冰箱产销量及零售：2023 年3 月冰箱产量772.2 万台，同比增加2.6%，总销量717.3 万台，同比减少1.3%。其中内销量为378.7 台，增速为-0.4%，而外销量为338.6 万台，增速-2.2%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023 年4月冰箱线上/ 线下零售额同比+5.1%/+32.5% 、线上/ 线下零售量同比-7.4%/+25.1%，线上线下零售均价同比+13.4%/+7.5%，产业结构升级持续。

洗衣机产销量及零售：2023 年3 月洗衣机产量609.0 万台，同比增加6.7%，总销量641.8 万台，同比增加11.9%。其中内销量为325.9 万台，增速为-3.1%，外销量为315.9 万台，增速为33.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4 月洗衣机线上/线下零售额同比-1.8%/8.5%、线上/线下零售量同比-1.3%/14.8%，线上/线下零售均价同比-0.6%/-2.9%，价格下降。

油烟机产销量及零售： 2023 年3 月油烟机产量172.5 万台，同比减少0.3%，总销量171.3 万台，同比减少0.8%。其中内销量为76.3 万台，增速为-14.4%，外销量为95.0 万台，增速13.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，根据奥维云网数据，2023 年1 月油烟机线上/线下零售额同比8.4%/42.3%、线上/线下零售量同比15.4%/36.8%，线上/线下零售均价同比-6.1%/4.4%。

投资策略：近期政策面持续向好，建议关注中央空调头部品牌海信家电、美的集团、格力电器与海尔智家。

风险提示：宏观需求下行，行业竞争加剧，央空渗透率提升不及预期。

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