利率债周报：质押式回购规模再创新高 工业企业利润降幅收窄_全球视点

【资料图】

工业企业利润同比下降，美通胀下降进程缓慢

1-4 月全国规模以上工业企业实现利润同比下降20.6%，规模以上工业企业实现营业收入同比增长0.5%，其中4 月企业营收、利润总额同比增速分别回升至3.8%、-18.2%，工业企业营收增长加快，利润降幅继续收窄；央行公布5 月LPR 报价1年期3.65%，5 年以上4.3%，连续9 个月持续不变；美国商务部经济分析局上修一季度GDP 年化增长率至1.3%，原值1.1%；4 月美国个人消费支出（PCE）价格指数同比+4.4%（前值+4.2%），核心PCE 同比+4.7%（前值+4.6%），通胀下降进程缓慢；5 月美国PMI 出现分化，其中Markit 制造业PMI 初值跌至48.5（前值50.2），为近3 个月最低水平，服务业PMI 初值从上升至55.1（原值53.6），综合PMI 初值54.5（原值53.4）。

市场流动性情况监测：同业存单收益率显著下行，资金面持续宽松央行本周（2023 年5 月22 日-5 月26 日）公开市场操作净投放580 亿元，其中开展7 天逆回购180 亿元，到期100 亿元，执行利率为2.0%；1 个月国库定存500亿元。下周预计回笼资金180 亿元，其中7 天逆回购到期180 亿元。

货币市场层面，本周同业存单收益率显著下行，资金面持续宽松。本周商业银行同业存单发行规模环比大幅上升，发行量5133.80 亿元，较上周增加613.90 亿元，到期6173.40 亿元，净融资-1039.60 亿元。本周银行间质押式回购日均成交额大幅上升，继4 月后再创造历史新高，增加至8.04 万亿，环比上升0.28 万亿。截至本周五收盘，1M、3M、6M、1Y 期同业存单收益率分别为1.91%、2.14%、2.25%、2.44%，较上周五收盘分别变化-7bp、-10bp、-8bp、-5bp；近期流动性持续宽松，质押式回购利率整体保持低位，其中，受跨月融资影响DR007 小幅上行。5 月26日DR001、DR007、DR014 分别报收1.40%、1.99%、2.10%，较上周收盘分别变化0bp、12bp、0bp。

利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比小幅下降，国债收益率小幅上升本周共发行利率债91 只，利率债发行总额6281.96 亿元，较上周环比减少810.54亿元。本周到期利率债4383.98 亿元，净融资额1895.18 亿元，较上周环比下降365.05 亿元。后续等待发行利率债27 只，其中地方政府债874.89 亿元，政策银行债240 亿元，等待发行总额1114.89 亿元。

受基本面主线缺位影响，本周国债收益率整体震荡，其中短端国债收益率小幅下降。截至5 月26 日收盘，1Y、2Y、5Y 及10Y 期国债分别报收2.02%、2.24%、2.50%、2.72%，较上周收盘变化-4bp、-4bp、-2bp、1bp。本周国债期限利差小幅上升，10Y 期与1Y 期国债利差变化4bp，10Y 期与2Y 期国债利差变化4bp。国债期货价格环比上周收盘全线小幅上涨，2Y、5Y、10Y 期国债期货价格较上周五收盘分别变动0.01%、0.12%及0.05%。

海外债市跟踪：美债收益率大幅上行，中美利差倒挂幅度大幅走扩本周美国国债收益率整体显著上行。5 月26 日美国1Y、2Y、5Y 及10Y 期国债收益率报收5.25%、4.54%、3.92%、3.80%，较上周收盘分别变化18bp、25bp、15bp、8bp。本周美债利差延续倒挂趋势，倒挂幅度持续走扩，10Y 与2Y 期美债利差-74bp，前值-58bp；10Y 与5Y 期利差-12bp，前值-6bp。受美债收益率大幅上行的影响，本周中美利差倒挂幅度大幅走扩，其中2Y 期中美国债利差-230bp，前值-200bp，较上周扩大30bp；10Y 期中美国债利差-108bp，前值-98bp，较上周扩大9bp。

风险提示：疫情扩散超预期；政策变化超预期。

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