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    高收益债策略周报2023年第19期:房地产销售数据有所回落 高收益债净价指数波动上涨

    2023-05-26 16:33:07  |  来源:中诚信国际信用评级有限责任公司  |  编辑:  |  

    策略建议


    (资料图)

    CCXI 高收益债券财富指数周度走势:上周,指数延续上涨,涨幅较前值收窄,5 月19 日指数为147.30,较前期上涨0.172%。

    高收益地产债:根据国家统计局数据,1-4 月商品房销售面积同比下降0.4%,环比收窄1.4 个百分点,商品房销售额同比增长8.8%,环比增加4.7 个百分点,但单月来看,随着前期积压的住房需求逐步释放,房地产销售数据有所回落,4 月商品房销售面积及金额环比分别下跌48%、39%,行业整体库存小幅上升,截至4 月末,商品房待售面积同比增长15.7%,较前值增加0.3 个百分点。受益于前期销售回暖,房企到位资金延续改善,1-4 月定金及预收款、个人按揭贷款同比转增,但外部融资渠道修复较慢,国内贷款、自筹资金仍为负增长且降幅有所走阔。销售复苏动能不足,房地产施工和新开工表现持续疲软,1-4 月全国房地产开发企业房屋施工面积、新开工面积同比降幅较1-3 月增加0.4 个百分点、2.0 个百分点,在“保交付”推动下房屋竣工面积同比增速提升4.1 个百分点。

    现阶段高收益地产债极易受到舆情冲击而出现抛售,建议投资者密切关注销售复苏的持续性和结构性分化特征,警惕其估值波动风险。

    一级市场:发行规模维持低位,发行利率小幅回落

    发行情况:上周已出结果的高收益债券共计16 笔,发行总额99 亿元,较前值下降17.54 亿元;加权发行利率为6.74%,加权信用利差为456.41BP,发行利率与利差走势分化。

    二级市场:净价指数波动上涨,成交规模有所减少

    运行情况:上周,CCXI 高收益债券被动型净价指数整体上行。1)从主体类别看,仅非国有企业有所下跌;2)从区域及行业看,城投债重点区域净价指数多数上涨,贵州、广西涨幅较高,云南区域表现不佳;产业债重点行业净价指数涨跌互现,煤炭、金融行业涨幅居前。

    成交情况:上周,高收益债成交834.00 亿元,占二级市场狭义信用债成交总额的9.68%,较前值增加0.32 个百分点。1)从成交量价看,投资型高收益城投债成交占比下滑,投机型高收益地产债交投情绪不佳;2)从估值偏离度看,绝对值在2%及以上规模占比为11.24%,较前值减少2.55 个百分点。

    风险关注:信用风险溢出效应 政策超预期收紧

    债市风险动态

    昆明滇池投资有限责任公司主体评级展望调整为负面。

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