宏润建设(002062)：储能公司获设立 转型升级再添新动能

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投资要点

公司签署投资设立储能公司协议：公司与宏润一号（宣城）能源投资合伙企业、王建宏于2023 年5 月19 日签订《项目合作协议》。公司拟与上述协议对方共同投资设立上海宏润储能科技有限公司，开展储能项目的EPC 工程总承包，以及箱式储能产品研发、生产和销售等业务，注册资本为1 亿元。

新能源业务进一步延伸，储能布局扩展业绩新增新能源装机加速扩容+储能经济性持续改善，储能工程及产品需求有望乘风而起。据中国化学与物理电源行业协会储能分会预测，2023 年中国储能累计装机有望超过15GW，到2025 年将达到70GW。公司积极布局储能板块，靶向储能项目的EPC 工程总承包，以及箱式储能产品研发、生产和销售，有望充分受益于风光装机推动及储能经济性改善下储能行业的加速扩容，实现业绩新增长点的又一打造。

公司新能源电站投资加速推进，光伏+储能新能源布局逐渐清晰。公司积极拓展新能源光伏领域的布局，未来3-5 年计划投资分布式光伏电站不少于1GW。本次对外投资建立储能子公司，是公司原有新能源电站业务向储能行业的有效延伸，有利于发挥公司建筑主业及光伏电站和储能项目的EPC 总承包能力及竞争优势，通过打造自主品牌储能产品，扩展公司综合能源服务板块，提升公司“建筑+新能源”双轮驱动能力，进一步优化业务结构和盈利模式，开辟公司第二增长曲线。

“基建+员工持股计划+定增+新能源转型升级”多轮驱动，业绩与估值有望迎来双击。1）公司2023 年第一季度建筑业承接工程16.35 亿元，比上年同期增长114.94%，公司主营业务基建工程有望受益于基建“稳增长” 实现快速修复；2）公司员工持股计划于2022 年7 月11 日完成股份过户，绑定各层级核心员工，有利于公司长远发展；3）公司定增于2023 年4月27 日获深交所受理，募集总金额15.19 亿元，主业效能提升+新能源业务转型有望获支撑；公司积极拓展新能源光伏+储能领域的布局，通过投资高效光伏组件、高效电池片、集中式光伏电站以及打造光伏+储能的智慧能源体系等方式打通上下游，推动公司新能源业务板块整体发展，有利于公司的转型升级、增厚公司的业绩，提升公司估值水平。

盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS分别为0.39 元、0.48 元、0.62 元，5 月24 日收盘价对应的PE 分别为13.2倍、10.7 倍、8.4 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、基建和市政轨交投资不及预期风险、现金流恶化的风险、新业务发展不及预期风险

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