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    2022年医疗服务年报一季报复盘:柳岸花明又一春 一季度疫后复苏普超预期|今日快讯

    2023-05-25 14:20:38  |  来源:东北证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    报告摘要:

    以眼科、中医、康复为代表的医疗服务公司普超预期,看好2023年全年医疗服务复苏兑现。政府支持社会办医风向不变,三博脑科顺利登陆A股,发行后股价持续走高。各公司疫后经营基本面改善,在价格改革与医保支付改革政策影响下规范推动医疗服务公司发展。

    消费医疗板块复苏+扩张周期逻辑明确:种植体、正畸及OK 镜集采预期落地,消费医疗在集采下渗透率有望提升。消费复苏下各公司内生增速稳健,疫后一级市场投资恢复活跃度,医疗服务公司外延并购扩张增速有望提升。眼科医疗赛道各家公司一季度业绩兑现明显,2023Q2 在2022年全国疫情的低基数下有望实现同比高速增长,消费医疗公司全年复苏逻辑明确兑现。各家消费医疗服务公司2023 年业绩有望持续兑现,眼科上下游集采干扰影响有限,一季度复苏后,以消费眼科为代表的业绩持续释放增长;口腔种植体集采与服务价格调整后持续放量,口腔医疗市场有望重归繁荣。中医馆持续强化聚医能力与外延扩张能力,业绩兑现性强。2021-2022 年医疗服务公司稳健上市,扩张周期逻辑下,眼科、口腔及中医服务公司在资本加持下外延并购进展稳步进行,内生外延稳步推进业绩增长。龙头公司中,爱尔眼科体外孵化医疗机构持续并表,通策医疗蒲公英医院进入利润贡献期,带来业绩增厚,全年看好消费医疗服务公司医疗机构内生外延增长。

    严肃医疗:诊疗秩序恢复,门急诊人次,住院人次、跨地区就医持续恢复增长。国际医学北院区已投入使用,南院区新增5 个院区,月均床位使用维持在3100-3200 床,整体床位爬坡增速超预期,西安医疗服务诊疗秩序恢复,周边城市虹吸效应持续,预期西安国医中心医院有望迎来盈亏平衡拐点。海吉亚新院区稳步开业、收购宜兴医院,为公司带来稳定业绩增厚。三星医疗在DRG/DIP 分级诊疗逻辑下医院床位增速有望持续提升,公司体外建设/开业医院稳定为每年实现8-10 家新建并表医院项目的股权激励计划目标提供来源。第三方临床检验公司金域医学紧贴智能化,医学检验及病理诊断数字化升级、医检服务智能化。

    行业持续高景气度,2023 年为业绩修复期,眼科、康复上游有望继续放量增长。产业矩阵不断完善、新品开发提供未来业绩增长曲线。眼科上游伴随下游眼科细分赛道复苏超预期,业绩持续向好,择期手术贡献长期发展增量。康复上游受限于下游公立医院康复科建设进展,疫情扰动下,行业增速放缓,2023 年诊疗秩序恢复,招采恢复和贴息贷政策落地下,全赛道超预期发展,2023 年Q1 股价随着业绩修复增长。

    风险提示:复苏不达预期,并购扩张不达预期,政策变化。

    关键词:

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