A股市场估值跟踪五十四：消费、地产估值下行

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本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。

本周要点：上周电子涨幅最大，但主要受到北美更新光模块需求消息影响，TMT板块并未出现整体上涨。本周消费、地产板块降幅较大，主要受发布经济数据整体不及预期影响，4月社零、地产投资同比增速分别为18.40%（预期19.74%）、4.70%（预期5.25%），地产销售面积周度同比增速也自4月近100%降至40%水平。

本周全球主要股指中，海外股及A股上涨，港股下跌。海外股中日经225（4.83%） 涨幅最大，纳斯达克指数（3.04%）、德国DAX（2.27%）涨幅居前。A股中创业板指（1.16%）涨幅最大，万得全A（0.72%）涨幅居前。港股中恒生科技（-1.35%）跌幅最大，恒生中国（-1.04%）跌幅居前。估值来看，海外股纳斯达克指数（PE（TTM）：2.67%/PB：2.93%）升幅最大，港股恒生科技（PE（TTM）：-18.25%/PB：-4.1%）降幅最大。估值分位数来看， A股、海外股分位数普遍上升。海外股中的标普500（+6.3个百分点）升幅最大，纳斯达克指数（+3.1个百分点） 升幅居前。港股中恒生指数（-8.1个百分点）降幅最大，恒生中国（-5.0个百分点）降幅居前。

A股估值分位数来看， 上证50（+1.4个百分点） 升幅最大，万得全（+1.0个百分点） 升幅居前。 2023年初至今主要指数涨跌幅收窄。创业板指累计涨幅较上周上升1.12个百分点，涨跌幅变化最大，上证50上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数估值变化贡献普遍较大，均超80%。

本周大类行业中，设备制造、科技、资源能源等5个行业估值上升，原材料、工业服务、交通运输3个行业估值下降。设备制造（PE（TTM）：2.21%: PB:

2.20%） 升幅最大，科技（PE（TTM）： 1.89% : PB: 1.84% ）升幅居前；交通运输（PE（TTM）： -2.11% : PB: -1.33% ）降幅最大，工业服务（PE（TTM）： -1.25% : PB:

-1.43% ）降幅居前 。本周中信一级行业PE（TTM）中，科技板块估值升幅居前，电子（5.54%）、国防军工（4.98%）、电新（2.09%）等板块估值升幅最大；资源品板块，煤炭（0.91%）、有色金属（0.87%）等小幅上升。消费板块估值持续下行，商贸零售（-3.65%）、消费者服务（-2.95%）、纺织服装（-1.86%）估值下降；房地产估值降幅较大，房地产（-3.42%）跌幅最大，建筑（-3.23%）、建材（-2.26%） 降幅居前。

7个中信行业PE（TTM）超过中位数，3个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、计算机、国防军工，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和计算机，排名后三的行业是建筑、房地产和银行。

本周A股主要指数风险溢价来看，大盘风格风险溢价降幅较小。其中中证1000（-0.06%）、中证500（-0.06%）、创业蓝筹（-0.05%）降幅居前。

风险提示：数据统计可能存在误差。

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