环球热讯:北交所新股申购策略报告之七十二：易实精密-汽车精密金属零部件领域国家级专精特新“小巨人”企业

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本期投资提示：

基本面：深耕汽车精密金属零部件。公司于2010 年成立于江苏省南通市，是一家以汽车精密金属零部件研发、生产、销售为核心业务的高新技术企业，主要产品为换档杆、机加工嵌件、卷制嵌件等汽车精密金属零部件。产品广泛应用于汽车刹车制动系统、新能源汽车高压连接系统以及传统燃油汽车发动机、变速箱等多个汽车子系统。布局新能源汽车产业，打造营收新增长极。公司自 2016 年开始布局新能源汽车精密金属零部件产品业务，重点开发新能源汽车高压连接器零部件方面。2019 年，公司新能源汽车高压接线柱产品实现小批量出货，此后新能源汽车专用精密金属零部件产品收入逐年增长，2021 年新能源汽车专用精密金属零部件产品占主营业务收入比重达三分之一以上。掌握汽车金属零部件关键技术，具备同步研发能力。公司引进欧洲先进智能制造系统，掌握多轴联动精密机加工、复杂冲压折弯成型、高速深拉伸、精密冲压、多工位冷镦及激光焊接等多项核心技术。通过多种精密金属加工技术的单独或组合应用，可在较短时间内完成新产品的研发并实现量产。营收高速增长，盈利能力维持良好。2022 年实现营收2.32 亿元，近3 年CAGR 为+59.97%；2022 年实现归母净利润为3783.23 万元，近3 年CAGR 为+39.56%。2022 年毛利率29.66%，较2021 年减少3.26pct；净利率17.02%，较2021 年减少0.97pct。

发行方案：（1）本次新股发行采用直接定价，发行价格5.98 元/股，高于底价。初始发行规模1800 万股，占发行后总股份的19.15%。发行后预计可流通比例为26.8%，老股占可流通比例为32.12%，老股占比较低。（2）共有7 家机构投资者参与战略配售，包括2家私募，2 家公募，1 家投资公司，2 家券商。网上顶格申购量85.5 万股，需冻结资金511.29 万元，顶格门槛较低。

行业情况：汽车零部件指机动车辆及其车身的各种零配件，按零部件的性质可分为发动机系统、动力系统、传动系统、悬挂系统、制动系统、电气系统等。其上游行业主要是钢铁、铝加工等原材料加工行业；下游行业主要是整车制造行业和汽车维修服务行业。智能化转型拓展应用场景，汽车零部件有望量价齐升。我国汽车工业正在逐渐向新能源汽车和智能汽车转型。智能化对汽车功能提出更高要求，同时也带来单车零部件价值的提升，有望进一步带动汽车零部件产业实现量价齐升。行业集中度较低，国产替代进程有望加快。

汽车零部件行业属于资本密集型产业，我国汽车零部件企业以中小企业为主，占比达90%以上，行业集中度较低，高端市场竞争能力不足，在整车动力、制动等核心领域仍落后于国际头部厂商。随着中国逐渐成为全球第一大汽车消费生产国，行业内优秀企业规模不断扩张，外资企业的市场份额被不断挤压，国产替代进程正在加快。

申购分析意见：参与。

风险因素：1）市场竞争加剧的风险；2）出口业务下降风险的风险；3）宏观经济及市场需求波动的风险；4）原材料价格波动的风险。

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