A股策略年中展望：科技跃升与资产重定价

（一）A股半年复盘：AIGC和中特估的双主线，行业的高速轮动

自2022年底，海外ChatGPT技术奇点带动AIGC板块大幅上涨，2023年初至今相对全A录得超额收益> 40%。

(资料图片仅供参考)

2023年2月、3月，两会政策利好推动AIGC行业持续上行，头部巨头厂商陆续宣布大力布局大语言模型。AIGC板块分别上涨15.36%和22.83%，连续大幅跑赢指数，全A同期涨幅分别为-0.02%和-0.83%。

4月，国家互联网信息办公室发文明确了相关内容审查及安全保障责任。AIGC板块热度下降，涨幅-1.55%，小幅跑输全A。

政策持续呵护，“中特估”屡受重视，年初至今相对全A录得超额收益> 20%。

2月、3月、4月，“中特估”指数分别上涨4.27%、7.63%、8.69%。从内部结构看，央企主题接棒地方国企主题的股票行情特征较为明显。

5月上中旬，“中特估”面临内部分化与调整，表现小幅跑输全A，具体到各成分概念上，运营商调整幅度最大。

2023年初以来的“行业快速轮动”行情中，轮动降速拐点出现在4月末，5月初轮动速度小幅上行。

整体上看，TMT板块在经历了从普涨到分化的演绎后，虹吸效应有所减弱，近两周仅有一个交易日TMT成交额占比在40%以上，中枢回落至35%附近。

（二）下半年研判：政策脉冲和情绪指数提示的行情节奏

政策面：在产业政策强于总量政策的主要特征下，政策端增量信息有限

节奏：5月起脉冲指标有短期承压的风险，9月有望触底回升并带动基本面走强。

基本面：下半年通胀有望从边际走弱转向再通胀，基本面预计转为“通胀起+长贷起”的组合，对于A股市场而言，大势研判方面胜率会超过债市和商品市场，但是弹性明显低于“通胀落+长贷起”的阶段。

在中长贷企稳、通胀触底回暖的过程中，驱动力较为明显的板块历史上出现过TMT（2013）、地产（2016）、新消费+新基建（2020-2021初），都成为当年结构性的主线行情。

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