天天头条：新股精要：在线测控和机器视觉检测系统优质提供商双元科技

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本报告导读：

双元科技（688623.SH）是在线测控和机器视觉检测系统优质提供商，在片材检测领域市占率靠前。2022 年公司实现营业收入3.72 亿元，归母净利润0.96亿元。截至2023 年5 月19 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为69.67 倍，对应2023和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为50.66 倍和37.73 倍。

摘要：

公司核心看 点及IPO发行募投：（1）公司是在线测控和机器视觉检测系统优质提供商，积极向上游核心部件拓展，实现了从核心部件自研到智能测控装备系列产品的完善布局。公司拓展下游新能源电池、薄膜等多个领域，与下游比亚迪等龙头企业持续稳定合作，在片材检测领域市占率靠前。（2） 公司本次公开发行股票数量为1478.57 万股，发行后总股本为5914.27 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.52 亿元，募投项目的实施将提升公司的生产能力，以匹配下游新能源行业大规模扩产趋势。

主营业务分析：公司是生产过程质量检测及控制解决方案提供商。

过程控制行业和机器视觉行业快速发展下，公司积极拓展新能源汽车领域自动化测控及机器视觉智能检测系统产品，加大客户拓展力度，2020-2022 年营业收入和归母净利润复合增速分别达到50.03%和52.25%。公司应用于新能源电池领域的产品单价及单位成本较高、毛利相对较低，其营收占比提升背景下公司整体毛利率有所下滑，但仍保持40%以上的较高水平。

行业发展及竞争格局：在线自动化测控系统和机器视觉智能检测系统应用领域较广，预计2025 年国内应用在新能源电池、光伏、造纸无纺布及其他膜材等产业中的测控及检测系统市场规模超150 亿。

其中，2021-2025 年该两大类产品在锂电池领域的市场容量分别为29.09 亿元、36.06 亿元、48.49 亿元、92.13 亿元和131.81 亿元。过程控制及机器视觉行业参与者众多，专注不同细分领域。

可比公司估值情况：公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月（截至2023 年5 月19 日）静态市盈率为32.19 倍。根据招股意向书披露，选择中控技术（688777.SH）、天准科技（688003.SH）、精测电子（300567.SZ）、矩子科技（300802.SZ）、奥普特（688686.SH）、凌云光（688400.SH）作为可比公司。截至2023 年5月19 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为69.67 倍，对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为50.66 倍和37.73 倍。

风险提示：1）新能源电池领域客户集中度较高及大客户依赖的风险；2）重要原材料供应不足和价格波动的风险。

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