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    珀莱雅(603605):4月延续Q1高增趋势 预计618直击国际大牌

    2023-05-23 10:16:02  |  来源:上海申银万国证券研究所有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    投资要点:

    公司公布主要品牌4 月经营数据,业绩亮眼。2023 年4 月,主品牌珀莱雅天猫旗舰店GMV 为2.28 亿元左右,同比增长57%左右;抖音平台 GMV 为1.35 亿元左右,同比增长40%左右。彩棠品牌天猫旗舰店 GMV 为0.45 亿元左右,同比增长95%左右;抖音平台 GMV 为0.29 亿元左右,同比增长69%左右。即4 月双品牌在天猫+抖音两大平台合计GMV 约4.37 亿元,同比增长约55%,延续Q1 以来强劲增长的态势。

    618 深度合作超头主播,预计拔得天猫国货头筹,剑指一线国际大牌。1)主品牌珀莱雅618 超头合作策略已出,经典三大系列“早C 晚A”和源力套装、新品美白双白瓶等11款产品登陆超头直播间,享受平台优惠机制叠加赠品策略,预计折扣在3.5 折左右。相比于22 年618 合作5 款,22 年双11 合作8 款产品,本次618 合作数量和深度更上一层楼。2)彩棠3 款大单品合作超头,经典三色修容盘、蓝管妆前乳、遮瑕盘登陆直播间。

    3)Off&Relax 首次参与618 超头直播,大单品温泉洗发水将出战。各品牌折扣力度与22 年618、双11 基本持平或略增,赠品丰富多样可带来新客试用,为新品引流。

    新品迭出,为大促造势。Q2 以来,珀莱雅品牌陆续推出双抗精华3.0、双抗系列水乳霜三件套、全新循环系列三件套等新品,卡位抗氧化、补水保湿等热门赛道,完善系列矩阵。其中全新循环系列家族产品,有望接棒“早C 晚A”和源力系列,成为珀莱雅“第4大家族”。循环系列采用珀莱雅专研成分Encorelane(安可宁糖),作为产品的动力泵,从表层锁水、中路输水、深层嘭弹三个维度,打通全皮层水循环。同时,Q1 新品云朵防晒、双白瓶等夏季热销产品也种草、造势到位,产品端万事俱备,只待618 东风。

    彩棠强势进军色彩品类,国潮风+复古风独领风骚。彩棠双平台销售持续高增,新品“争青”系列全面覆盖腮红、口红、眉部等色彩类产品,采用复古青玉造型包装,切国潮、复古风口,补齐色彩短板。同时,预计合作日本专业底妆技术研究所,借鉴日系底妆精髓,完善彩棠品牌底妆品类短板,预计发力粉底液、粉饼等彩妆经典产品,打造完善的底妆+色彩+光影修容,三大品类专业化彩妆品牌形象。

    公司是国货大众化妆品龙头公司,乘功效性护肤东风,享流量变迁红利。公司线上运营能力强,主品牌形象和产品华丽升级,大单品策略卓有成效。子品牌布局全面,彩棠顺利放量,新品牌OR 抢占高端美发赛道,悦芙媞承接平价消费市场。尽享中国海量美妆市场,国货崛起路在脚下,短期看好公司618 业绩爆发,23H1 业绩超预期,长期看好中国“欧莱雅”成长之路。维持盈利预测,预计23-25 年实现归母净利润10.8/13.7/16.9 亿元,对应PE 为44/34/28/倍,维持“买入”评级。

    风险提示:市场需求变动;行业竞争加剧;渠道变化;疫情反复;新品牌销售不及预期。

    关键词:

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