固定收益周报2023年第18期：利率债收益率维持低位震荡 5月转债组合不变

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二级市场：利率债小幅下调，权益、转债均上涨国债期货小幅下调，现券收益率各期限品种普遍上调，短端上调幅度大于中长端，城投债收益率上调，信用利差扩大，产业债收益率下降，信用利差缩小，信用债成交量小幅降低，A 股缩量上涨，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。

一级市场：利率债供给小幅下降，信用融资环境改善利率债供给小幅下降，招投标全场倍数有所降低，城投债净融资额大幅提升，本周3 只转债上市，无转债发行。

银行间市场流动性收缩，央行本周净投放230 亿元本周银行间市场流动性收缩，本周一央行超额续做250 亿元MLF。

逆回购方面，央行本周共开展100 亿元7 天期逆回购操作，共有120 亿元7 天期逆回购到期，综合下来本周公开市场全口径实现资金净投放230 亿元。

信用利差处低位，转债估值提高

利率债估值处于低位，中美利差有所扩大，大部分品种信用利差小幅下调，股性标的估值有所提高，债性标的债底保护减弱，平均到期收益率有所提升，高价券数量与占比较上周均增加。

后市展望：利率债收益率维持低位震荡，5 月转债组合不变利率债方面，本周10 年期国债收益率围绕2.71%上下波动。周一央行超额平价续做250 亿元MLF 符合市场预期，预计5 月LPR 报价将保持不变，央行发布23 年第一季度货币政策执行报告，货币政策表态新增“总量适度，节奏平稳”，基调更趋稳健。本周公布4 月经济数据弱于预期，考虑到4 月通胀和货币金融数据同样偏弱，二季度经济复苏速度放缓。目前资产荒仍持续，随着商业银行负债成本降低，利率债性价比提高，预计利率债短期将围绕2.7%附近震荡，后续仍需关注经济修复以及货币政策走向。转债方面，5 月推荐转债组合不变。

风险提示

国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响。

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