每日信息：新股研究周报：首日表现好转 关注重点公司

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本周新股复盘：本周（5 月15 日-5 月19 日）仅有2 只沪深新股披露发行结果，分别为普莱德与祥腾新材。下周将有天马智控、西山科技、双元科技（科创板）与豪江智能、天键股份（创业板）开启询价。

上市节奏保持较快，本周共有10 只新股完成上市，分别为：深市主板：

华纬科技；沪市主板无新股上市；科创板：慧智微、航天南湖、中科飞测、安杰思；创业板：蜂助手、德尔玛、世纪恒通；北交所：华原股份、晟楠科技。本周上市新股合计募资108.31 亿，处于今年以来的周度中间水平。本周大部分沪深新股融资额在10-20 亿之间。截至本周，2023年新股募资累计达到1516 亿元。考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅2.5%，本周首日表现最好的沪深个股分别为蜂助手（13%）、世纪恒通（10%）与中科飞测（4%）。

考虑上市5 日表现，本周上市天数刚满5 天的2 只个股中，第五日收盘/首日开盘收益率表现均较差。半年内次新，本周涨幅方面，前五名分别为荣旗科技、丰立智能、清越科技、三博脑科与长盈通。电子与通信板块虽然强势，前10 中占据5 位，但各家公司主业关联度不高，贝塔较弱。发行后累计涨幅方面，佰维存储、四川黄金、百利天恒相对发行价涨幅排名前三，板块相对前期更为均衡。

近期重点新股：中科飞测、云天励飞、华曙高科、日联科技、茂莱光学中科飞测：公司是国内领先的高端半导体质量控制设备公司，专注检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，已应用于国内28nm 及以上制程的集成电路制造产线。公司产品已经广泛应用于中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等。检测和量测环节贯穿制造全过程，是保证芯片生产良品率非常关键的环节。2019~-2022 分别实现收入0.56/2.38/3.61/5.09 亿元，19-22 年收入增长接近10 倍；实现归母净利润-0.98/0.40/0.53/0.12 亿元。国内半导体检测与量测设备空间21 亿美元，20 年国产化率仅为2%。公司已有与正研发的市场空间超过半导体检测量测空间的一半，对应国内10 亿美金以上空间。目前境内无与中科飞测直接竞争的A 股上市公司，国产竞对包括精测电子子公司、中微公司子公司。

云天励飞：公司是业内领先的人工智能企业，以人工智能算法、芯片技术为核心，为客户提供算法软件、芯片等自研核心产品。公司产品可以分为1）数字城市场景的AI 解决方案；2）人居生活场景的AI 解决方案；3）AI 芯片。公司芯片分为三代，均用于边缘计算，目前已与海康威视、阿里巴巴平头哥等建立了业务合作关系。公司新一代芯片DeepEdge10于报告期内开始流片，截至1H2022，公司芯片订单合计总金额为6616万元，规模远超2021 年收入。公司规模小于“AI”四小龙，但拥有芯片能力，具备较强的纵向产业链能力。可比AI 解决方案公司仅有港股的商汤-W 与A 股的云从科技，由于AI 企业与芯片企业估值体系以市销率PS 为主，我们此处亦以PS 作为主要的估值衡量标准，当前云天励飞当前市值359 亿，对应2022 年PS 为66x。风险提示：产品研发未达预期风险、关键技术人员流失风险、核心技术泄密风险；净利润为负、产　　能保证金回收风险、净资产收益率下降风险；国际贸易摩擦加剧风险华曙高科：公司是全球极少数、国内唯一同时具备3D 打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业。主要产品金属、高分子材料3D 打印设备与高分子材料粉末均为公司自研。与惠普、EOS、3D Systems、铂力特相比，公司的金属3D 打印设备的技术难度和制造效率领先；高分子3D 打印设备各项关键技术指标均居首位，成形效率国际领先；3D打印高分子粉末材料的粉末熔点、拉伸强度、拉伸模量等关键性能指标国际先进，断裂伸长率国际领先。公司销售规模位居全球前列，在客户处装机量超700 台。增材材料方面，公司打破赢创工艺尼龙12 粉末垄断，实现从原材料端的全国产化。可比公司情况：考虑到不同市场对同类业务公司的估值不同，选择铂力特与冷喷涂增材制造与服务的超卓航科为可比公司。后者业务与公司区别较大。风险提示：增材制造装备关键核心器件依赖进口、新兴行业或领域产业化应用风险、技术路线替代风险、核心技术泄密和技术人才流失风险；贸易摩擦风险；毛利率下降风险、应收账款回款风险。

日联科技：公司为国内工业X 射线智能检测装备主要供应商之一。X 射线检测设备可广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等领域。在2D 检测设备领域公司为国内龙头；在3D/CT 检测设备领域，公司已开发出新款机型，成为国内极少数具备3D/CT 智能检测装备设计、生产能力的供应商。此外，公司近年实现了设备核心零部件——封闭式热阴极微焦点X 射线源全部生产工艺的自主可控，打破国外厂商垄断。微焦点射线源MFX 是X 射线检测设备的核心消耗性部件，在设备生命周期内需更换1-2 次左右。中国MFX 市场规模（除医疗领域外）几乎全部由滨松光子、赛默飞世尔供应。公司计划自产MFX 的应用率由22 年的35%提升至95%以上，三年内实现MFX 的完全自主可控。可比公司情况：正业科技、美亚光电；以及数字化X 线探测器供应商奕瑞科技。风险提示：自产X 射线源产业化方面与国外厂商存在一定差距、产业化推广不及预期、产能不及预期；核心技术泄密、研发项目失败或无法产业化、人才流失风险；产品毛利率下降、应收款回款风险。

茂莱光学：公司专注精密光学产品相关业务，技术处于行业较高水平，部分工艺可实现前沿的纳米级精度。产品用于生命科学、半导体、AR/VR 检测、生物识别、航空航天、无人驾驶等领域。公司22 年营收预期中值4.47 亿，同比增长35%；22 年净利润预期中值6450 万，同比增长36.7%。净利率稳定在15%左右。精密光学市场主要集中于少数参与者手中，蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等占70%以上份额。公司全球份额约2.4%。生命科学，公司客户包括ALIGN、华大智造；半导体，公司客户包括Camtek、康宁；2019 年，公司与Facebook 开展AR 头显光学检测整机设备合作，在Meta 市场份额1Q22 已升至90%。公司技术在国产替代过程中较为领先，可比公司包括福光股份、永新光学、蓝特光学。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，市场流动性低于预期，新股情绪降温，发行上市节奏低于预期

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