珀莱雅(603605)：4月淡季中线上销售继续高增且领跑行业 期待“618”大促亮眼表现

(资料图片)

4 月主品牌珀莱雅、彩妆品牌彩棠天猫旗舰店GMV 同比增57%左右、95%左右公司发布2023 年4 月主要品牌经营数据公告。2023 年4 月公司各品牌销售势头向好，实现稳定增长。主品牌珀莱雅天猫旗舰店成交金额（GMV）为2.28 亿元左右、同比增长57%左右，抖音平台GMV 为1.35 亿元左右、同比增长40%左右；彩妆品牌彩棠天猫旗舰店GMV 为0.45 亿元左右、同比增长95%左右，抖音平台GMV 为0.29 亿元左右、同比增长69%左右。另外淘系护肤、彩妆大盘4 月销售额分别同比持平、增长14%，珀莱雅、彩棠4 月明显跑赢大盘。4月虽然为线上销售淡季，但公司线上销售增速仍较为理想且明显好于行业，展现了较强的产品号召力。

多品牌梯队形成，大单品战略走向成熟

公司多品牌梯队已形成，第一梯队为主品牌珀莱雅，第二梯队为彩棠、OR、悦芙媞，第三梯队为圣歌兰、科瑞肤，第四梯队为优资莱、韩雅等，目前第一、第二梯队已孵化成功，第三梯队未来将继续发力。

公司已形成相对成熟的大单品运营战略，主品牌珀莱雅形成三大家族系列，即红宝石、双抗、源力，一方面公司对原有大单品持续迭代和升级，并在三大家族系列产品线中补充新单品，以提升产品连带率；另一方面公司亦在进行全新家族系列的筹划。彩棠在高光盘的基础上，推出复购率更高的单品，如遮瑕盘、定妆喷雾、妆前乳，并将拓展粉底液、气垫等类目，以推动规模提升。

“618”大促即将来临，期待各平台多点开花、排名继续提升电商平台“618”大促即将来临。复盘此前大促成绩，主品牌珀莱雅22 年“618”和“双11”大促在天猫平台的榜单排名均有提升，两次大促均为TOP10 榜单新上榜品牌。按成交额计，22 年“618”主品牌珀莱雅位列天猫美容护肤类目TOP10榜单第5 名、国货品牌第1 名；22 年“双11”位列天猫美妆类目TOP10 榜单第5 名、国货品牌第1 名。今年“618”在产品储备方面，4 月初升级的双抗精华3.0 当前在天猫旗舰店月销量超4 万瓶，红宝石面霜、双抗面膜、源力精华亦销量喜人，期待后续“618”大促各平台多点开花、排名继续提升。

维持盈利预测，维持“买入”评级

我们长期看好公司在产品、营销等方面持续升级，多品牌战略推进、积极提升市场份额。暂维持公司2023~2025 年盈利预测，对应23~25 年EPS 分别为3.62、4.51、5.61 元，23、24 年PE 分别为46 倍、37 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内消费疲软；电商流量增长见顶；渠道拓展、营销投放效果、新品推出效果不及预期；小品牌培育效果不及预期；对行业趋势变化把握不当；费用控制不当。

关键词：