天天热消息：宏观经济研究：企业利润负增拖累财税收入

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结论：4 月份一般公共财政盈余2327 亿元，处于历史偏低水平，今年4月财政支出放缓，而财政盈余依然偏低，表明收入端回升速度偏慢：一则企业利润增速负增，二则消费需求增速较慢，企业所得税、消费税车购税等偏低，拖累整体收入。往后看，二季度经济弱复苏持续，当前“国际环境依然复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升内生动力还不强”， 需警惕财政收入承压，财政支出进度可能需维持必要强度，起到“兜底”作用。从这个角度看，财政收支不平衡的压力可能延续。

数据：1-4 月全国一般公共预算收入同比11.9%，一季度同比0.5%；1-4 月全国一般公共预算支出同比6.8%，一季度同比6.8%；1-4 月政府性基金收入同比-16.9%，一季度同比-21.8%；1-4 月政府性基金支出同比-11.3%，一季度同比-15%。

要点： 1-4 月一般公共预算收入大幅上升主要是增值税拉动，留抵退税导致低基数及缓税因素拉动增值税收入同比明显高增。按可比口径财政收入累计增速约4%，比一季度提高1 个百分点，其他多个收入项目表现偏弱：企业利润承压，企业所得税收入单月同比降幅扩大；消费相关税种收入增速未明显改善，也一定程度体现当前国内消费分化式修复、耐用大宗消费较弱的特点；当前房地产市场仍在调整期，地产相关税收剔除低基数因素也并无明显回升，政府性基金收入增速也在负两位数区间磨底。4 月一般公共预算收入占预算收入比重为9.6%， 处于近年中游偏低水平。

4 月公共财政支出当月同比增速6.7%，从两年同比均值来看，4 月平均2.4%， 低于3 月的8.5%，一般公共预算支出占预算支出比重为6.7%，处于近年较低位，表明一季度“开门即冲刺”的支出进度初步放缓。从支出项目看，教育、社会保障就业是主要贡献项，体现政府对失业率的重视程度。

另外卫生健康单月支出为-3.9%，继续缩减，为其余项目腾挪空间；文旅、节能、城乡社区等支出增速明显回升。

1-4 月财政收支差额（收入-支出）-3247 亿元，财政收入进度加速至38.3%，相对靠前；财政支出边际放缓，进度31.4%，也较高；最终赤字（一般财政收支口径）使用进度5.6%，处于近8 年偏高水平，表明财政收支压力依然存在。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发。

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