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    游戏行业跟踪:全球游戏市场环比回落 近期新游密集发布 即时焦点

    2023-05-19 14:12:11  |  来源:中信建投证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    核心观点


    (资料图)

    未来常态化版号发行情况下,游戏行业的供给重新恢复,有望驱动行业恢复健康发展态势。另外,1)AIGC 对于美术设计、游戏策划、发行等环节的降本增效作用未来有望逐步落地;2)政策监管的风险也逐步缓释。综合来看,我们认为游戏产业周期持续向上,估值仍处于较低分位数,未来业绩逐步兑现,叠加AIGC 降本增效催化,有望延续较好发展态势。

    行业动态信息

    报告周频数据时间区间为2022.03.28-2023.05.15,文中所使用的“上周”指2023.04.17-2023.05.15,该时间段数据后续有变动可能。

    全球主要游戏市场表现:主要游戏市场整体环比回落国内市场方面,上周大陆、港澳台市场手游下载量、净收入环比有所下降;主要海外市场方面,美国、日本、东南亚、韩国市场手游下载量、净收入环比下降。

    主要游戏公司及核心产品表现

    1.腾讯大陆市场iOS 端:上周下载量环比有所下降、净收入环比下降。核心游戏上周表现方面,《王者荣耀》国内iOS 端下载量环比有所下降,净收入环比有所上升;《和平精英》国内iOS端下载量环比有所下降,净收入环比有所上升;《英雄联盟手游》上周国内iOS 端下载量环比有所下降、净收入环比有所下降;《穿越火线》、《黎明觉醒·生机》上周国内iOS 端下载量环比有所上升,净收入环比有所下降。

    2.腾讯出海市场iOS+Google Play 端:上周下载量和净收入环比均有所下降。上周下载量和净收入环比均有所下降。核心游戏《王者荣耀》撒谎年中国后海外下载量环比下降,净收入环比上升;《和平精英》上周海外下载量和净收入均环比下降。

    3.网易大陆市场iOS 端:上周下载量环比有所下降,净收入环比有所下降;上周核心游戏《蛋仔派对》国内iOS 下载量环比下降,净收入环比上升;《我的世界》上周国内iOS 下载量环比下降、净收入环比下降;《光·遇》国内iOS 下载量环比下降,净收入环比下降。

    4.网易出海市场iOS+Google Play 端:上周下载量和净收入均环比有所下降。上周核心游戏《明日之后》

    下载量环比上升,净收入均环比下降;《Lost Light》上周下载量环比上升和净收入环比上升。

    国内iOS 渠道分品类表现:休闲类、策略类下载量和净收入均上升。角色扮演类、冒险类、解谜类下载量上升,净收入下降。动作类下载量下降,净收入上升。模拟类下载量和收入均下降。

    投资建议:版号层面:1-4 月国内版号及进口版号恢复常态化发放,多款重点游戏获批,例如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等。未来常态化版号发行情况下,游戏行业的供给重新恢复,有望驱动行业恢复健康发展态势。业绩层面:版号发放意味着游戏公司商业化增量,一些重点游戏将显著优化游戏公司的EPS,另外产品线丰富意味着中期业绩中枢的抬升,一些优质标的中长期业绩存在较大提升空间。2022 年游戏公司业绩整体呈现低基数,当前老产品环比数据总体保持稳定,2023 年各大公司均有重点产品整装待发,如《黎明觉醒》(腾讯)、《逆水寒手游》(网易)、《M68》(吉比特)、《WTB》(三七互娱)、《铃兰之剑》(心动公司)等,行业EPS 将迎来修复。估值层面:当前游戏公司的整体估值较年初已经有所修复,但仍具有向上空间。另外,1)AIGC对于美术设计、游戏策划、发行等环节的降本增效作用未来有望逐步落地,降本显著;2)政策监管的风险也逐步缓释。2022 年11 月,人民日报发文肯定电子游戏产业价值;同月,游戏工委发布报告显示未成年人游戏沉迷问题已经得到进一步解决。

    综合来看,我们认为游戏产业周期持续向上,估值仍处于较低分位数,未来业绩逐步兑现,叠加AIGC 降本增效催化,有望延续较好发展态势。

    关键词:

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