北京城乡(600861)：资产重组正式落地 人服龙头迎发展新阶段

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5月18日，公司发布《关于重大资产重组实施进展的公告》，目前已完成重大资产重组全部流程，北京外企正式登入A股市场，公司证券简称将在5月19日起由“北京城乡”变更为“北京人力”。

人力资源服务龙头今日将正式登入A股市场

北京城乡于2022年7月发布公告，拟以资产置换、发行股份购买资产并募集配套资金获取北京外企100%股份作为资产置入，置出北京城乡现有业务。

2023年5月19日北京外企正式登陆A股市场，前期重组不确定性完全消除。

北京外企上市后将借助资本市场平台进一步提升品牌影响力，拓展市场布局，从而进一步夯实公司在人力资源服务行业的龙头地位。

公司一季度业绩表现靓丽，后续有望充分受益于行业复苏公司披露了北京外企2022年和2023年一季度的业绩情况，2022年北京外企实现营业收入318.55亿元，同比增长25.4%；实现归母净利润7.32亿元，同比增长19.0%。2023Q1北京外企实现营业收入91.95亿元，同比增长22.6%；实现归母净利润3.38亿元，同比增长57.0%，公司在一季度就业市场乏力的大背景下业绩仍然表现靓丽。后续随着国内经济的逐渐恢复，人力资源服务行业有望重现高景气度，此外中长期国内经济结构转型以及政策推动也为行业的长期发展创造了发展。公司作为我国人力资源行业龙头，背靠北京国资委同时与全球人力资源龙头德科集团开展深度合作，将先进的国际化经营理念与本土化优势相结合，业绩有望在本轮复苏中充分受益。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司23-25年营业收入分别为403.91/489.80/585.75亿元，24-25年对应增速分别为21.26%/19.59% ； 23-25 年归母净利润分别为8.02/9.01/10.23亿元，对应EPS分别为1.42/1.59/1.81元/股，24-25年对应增速分别为12.33%/13.50%。鉴于公司为行业龙头，规模优势突出，有丰富的客户资源，置入上市公司平台后，有望实现加速扩张。我们综合绝对估值法和相对估值法，给予公司目标价32.59元/股，对应2023年PE为23倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；大客户流失风险；行业竞争加剧风险

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