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    天天观点:中芯国际(688981):国之重器坚韧前行 ASP&资本支出双提升 Q2需求或起底回温

    2023-05-17 19:25:28  |  来源:长城证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    23Q1 营收14.62 亿美元,略好于指引,毛利率20.8%,处于指引上部。

    中国会计准则下,23Q1 营收102.09 亿元,同比下降14%,环比下降13%,归母净利润15.91 亿元,同比下降44%,环比下降42%。国际会计准则下,23Q1 营收14.62 亿美元,环比下降9.8%(指引环比下降10%~12%),毛利率20.8%(指引19%~21%),环比下降8.0pct。

    23Q1 工业/汽车相对稳健,嵌入式存储器和专用存储器收入环比超两成。分下游应用看,23Q1 智能手机营收环比下降25%;消费电子营收环比增长1%;物联网领域营收环比增长1%;其它领域营收环比下降6%,工业和汽车领域相对稳健,手机和消费电子产业链库存依然高企。从工艺平台看,嵌入式非挥发性存储和专用存储Nor Flash/Nand Flash 收入环比超过两成。

    23Q1 产能利用率下滑至68.1%,晶圆ASP 环比提升5%。23Q1 晶圆产能为73.23 万片(约当8 英寸),环比增加1.8 万片/月,晶圆出货量125.17万片(约当8 英寸),环比下降20%,产能利用率下滑至68.1%。但受益于产品组合优化,23Q1 晶圆ASP 为2421 美元/片(约当12 英寸),环比提升5%。

    消费电子获急单,指引23Q2 营收环比增长5%~7%。公司指引23Q2 营收环比提升5%~7%,营收中值约15.50 亿美元,同比下降19%,其中消费电子获急单,40/28nm 产能预计满载;毛利率区间19%~21%,毛利率中值约20%,同比下降19.4pct,环比下降0.8pct。

    预计23年全年资本支出与22 年持平(22 年63.5 亿美元)。四大12 英寸新厂建设均稳步推进,中芯深圳已进入量产,中芯京城预计下半年进入量产,中芯东方预计年底通线,中芯西青还在建设中。公司预计23 年全年资本支出与22 年基本持平(22 年63.5 亿美元)。

    中芯国际赵海军博士指出观察到高压驱动/摄像头芯片/专用存储器领域出现向好变化。中芯国际赵海军博士指出观察到高压驱动/摄像头芯片/专用存储器领域出现向好变化,展望23 全年,虽二季度营收触底回升,但23H2 复苏的幅度还不甚明朗,因此维持23 年全年营收同比下降低两位数指引不变。

    国内晶圆制造龙头,成熟制程技术领先,维持“买入”评级。公司作为国内晶圆制造龙头企业,成熟制程技术领先,预计公司22~24 年归母净利润分别为61.40/83.04/91.07 亿元,对应22/23/24 年PE 为71/52/48 倍,目前A 股PB 约3.22 倍,港股PB 约1.06 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争风险;供应链风险;技术迭代风险等。

    关键词:

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