芒果超媒(300413)：重磅IP综艺密集上线 AIGC赋能内容生产及营销

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近期优质内容密集上线，播映数据向好。1）综艺方面：《乘风2023》（《浪姐4》）2023 年5 月5 日上映，根据艺恩数据，截至5 月16 日播放量11.1 亿，五月整体播放市占率7.9%。招商方面，节目由金典独家冠名，其他招商伙伴包括合生元，swisse，德芙，一汽大众等9 个品牌，合作品牌数高于上期开播的6家。此外，Q2 上线的《向往的生活第七季》《青年派计划》《女子推理社》《声生不息宝岛季》均在艺恩播映指数前15 名，巩固头部综艺平台优势。2）剧集方面：5月播映指数前十中芒果TV占据两席，分别为《温暖的甜蜜的》及《无眠之境》。

平台内容优势明显，重磅IP 蓄势待发。1）综艺端内容优势持续扩大。据云合数据，2023Q1 有效播放TOP20的电视综艺中，芒果TV 占据8部。网络综艺方面，有效播放TOP20 的网综中，17 部网综均为独播，其中芒果TV 达到7 部。2）人才稳定是内容力输出的保障。芒果超媒融合重构了与湖南卫视双平台核心生产要素，形成了强大内容生产智库，截至2023 年4 月，芒果TV 拥有24 个综艺制作团队、34 个新芒计划战略工作室，致力于打造国内长视频内容制作的人才高地和创新高地。3）后续重磅节目包括《全员加速中2023》《披荆斩棘3》《密室大逃脱5》等头部综艺，剧集包括《我的人间烟火》《以爱为营》《大宋少年志2》等10 部大剧待播，有望持续拉动会员及广告增长。

AIGC 赋能内容生产及营销，打开虚拟现实交互式内容场景。公司在技术端探索多个应用领域。1）公司自研的AIGC 技术可自动生成二创短视频内容，预计在运营宣发层面减少约50%的人工成本，节省约三分之一流量获客的成本。2）在虚拟现实及交互娱乐方面，在正在拍摄的《全员加速中》节目中将运动竞技会转移到虚拟场景中进行，嘉宾的虚拟分身也将参与录制。3）节目的线上互动方面，公司基于《大侦探》节目内容而上线的《森林进化论》线上互动产品已完成商业验证。预计7 月《森林进化论》将完成独立app 上线，通过运营线上赛事，结合定制衍生综艺同步宣发，目标在2023 年单项目营收过千万。

盈利预测与投资建议：长期看好公司独特的国有平台优势和强劲内容输出能力，2023 年储备内容丰富有望拉动会员收入，随招商环境回暖，看好广告的持续恢复。预计公司2023-2025 年实现归母净利润24/27/31 亿元， 同比增长32%/13%/15%。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期。

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